1_贵州茅台财务报表分析报告
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贵州茅台财务报表分析报告
资产负债表分析
资产负债表反***在特定时点的财务状况，是公司的经营管理活动结果的集中体现。通过***的资产负债表，能够揭***偿还短期债务的能力，公司经营稳健与否或经营风险的大小，***经营管理总体水平的高低等。接下来我们对资产负债表进行垂直分析。
资产负债表——垂直分析表
报表日期
2019/12/31
占比
2018/12/31
占比
2017/12/31
占比
流动资产
货币资金
***.72
7.24%
***.14
70.11%
***.99
65.28%
应收票据及应收账款
146300.06
0.80%
56373.97
0.35%
122170.60
0.91%
应收票据
146300.06
0.80%
56373.97
0.35%
122170.60
0.91%
预付款项
154947.73
0.85%
118237.85
0.74%
79080.73
0.59%
其他应收款(合计)
7654.05
0.04%
39389.05
0.25%
27278.21
0.20%
应收利息
0.00
0.00%
34388.99
0.22%
24145.86
0.18%
其他应收款
7654.05
0.04%
5000.05
0.03%
3132.35
0.02%
存货
***.08
13.81%
***.08
14.71%
***.14
16.39%
其他流动资产
2090.49
0.01%
14008.43
0.09%
3753.92
0.03%
流动资产合计
***.20
86.88%
***.53
86.25%
***.60
83.39%
非流动资产
0.00
0.00
0.00
发放贷款及垫款
4875.00
0.03%
3607.50
0.02%
3315.00
0.02%
可供出售金某某资产
0.00
0.00%
2900.00
0.02%
2900.00
0.02%
在建工程(合计)
251893.83
1.38%
195432.30
1.22%
201640.50
1.50%
在建工程
251893.83
1.38%
195432.30
1.22%
201640.50
1.50%
固定资产及清理(合计)
***.27
8.27%
***.66
9.54%
***.66
11.32%
固定资产净额
***.27
8.27%
***.66
9.54%
***.66
11.32%
无形资产
472802.73
2.58%
349917.54
2.19%
345862.22
2.57%
长期待摊费用
15828.43
0.09%
16841.47
0.11%
17785.97
0.13%
递延所得税资产
109994.69
0.60%
104929.48
0.66%
140179.74
1.04%
非流动资产合计
***.00
13.12%
***.94
13.75%
***.09
16.61%
资产总计
***.20
100.00%
***.47
100.00%
***.69
100.00%
流动负债
0.00
0.00
0.00
应付票据及应付账款
151367.66
0.83%
117829.64
0.74%
99205.59
0.74%
应付账款
151367.66
0.83%
117829.64
0.74%
99205.59
0.74%
预收款项
***.97
7.51%
***.68
8.49%
***.69
10.72%
应付职工薪酬
244507.10
1.34%
203451.47
1.27%
190164.42
1.41%
应交税费
875594.93
4.78%
***.60
6.74%
772613.57
5.74%
其他应付款(合计)
358951.66
1.96%
340477.11
2.13%
306336.29
2.28%
应付利息
1.11
0.00%
4277.05
0.03%
2341.46
0.02%
应付股利
44688.00
0.24%
0.00
0.00%
0.00
0.00%
其他应付款
314262.55
1.72%
336200.06
2.10%
303994.83
2.26%
流动负债合计
***.92
22.45%
***.68
26.55%
***.94
28.66%
非流动负债
0.00
0.00
0.00
长期应付款(合计)
0.00
0.00%
0.00
0.00%
1557.00
0.01%
专项应付款
0.00
0.00%
0.00
0.00%
1557.00
0.01%
递延所得税负债
7269.26
0.04%
0.00
0.00%
0.00
0.00%
非流动负债合计
7269.26
0.04%
0.00
0.00%
1557.00
0.01%
负债合计
***.18
22.49%
***.68
26.55%
***.94
28.67%
所有者权益
0.00
0.00%
0.00
0.00%
0.00
0.00%
实收资本(或股本)
125619.78
0.69%
125619.78
0.79%
125619.78
0.93%
资本公积
137496.44
0.75%
137496.44
0.86%
137496.44
1.02%
其他综合收益
-719.87
0.00%
-706.57
0.00%
-740.16
-0.01%
盈余公积
***.90
9.07%
***.12
8.41%
821559.55
6.10%
一般风险准备
89834.99
0.49%
78830.26
0.49%
60085.92
0.45%
未分配利润
***.74
63.31%
***.40
60.05%
***.75
59.44%
归属***股东权益合计
***.99
74.31%
***.43
70.59%
***.28
67.94%
少数股东权益
586603.04
3.20%
456992.36
2.86%
456810.46
3.39%
所有者权益(或股东权益)合计
***.02
77.51%
***.79
73.45%
***.75
71.33%
负债和所有者权益(或股东权益)总计
***.20
100.00%
***.47
100.00%
***.69
100.00%
资产负债表具体项目结构分析
货币资金项目的占比在2019年度急剧下降，并且降幅明显，与此同时，拆出资金项目占比急剧上升，因为在2019年年初就已经调整财务报表相关项目，2019年年初时，公司将原计入货币资金的“存放同业款项”调整至拆出资金项目列示。
其他应收款项目也表现出了一定幅度下降，是因为企业重要会计政策的变更。公司基于实际利率法计提的金某某工具的利息应包含在相应金某某工具的账面余额中，其他应收款项目中的应收利息仅反映相关金某某工具已到期可收取但于资产负债表日尚未收到的利息。正常的来讲，其他应收款不应该超过资产总额的1%，所***的资金管理很好。
2018年应收票据的减少主要是银行承兑票据的减少。
公司的应收票据占比高于应收账款，说明企业的债权质量比较高。公司没有应付票据，应付账款高于应付票据，形成了应收票据高应收账款少，应付票据低应付账款高的局面。意思就是收款的时候，公司尽可能拿到商业汇票，付款时尽量不开商业汇票，说明企业在市场上有很强的竞争地位，具有一定的主导权。
预付款项三年来逐渐增加，并且都是在一年内预付的款项增幅最大，占多数的是预付土地挂牌出让保证金，预收款项占比逐渐降低，尤其在2018年较为明显，是因为好在幅度都不是很大，这个现象主***2018年下半年严格限制经销商提前打款,要在月订单审核通过后才能打款所致.
三年以来，总营业成本增加的情况下，存货占比逐渐减少，说明存货的周转速度加快，资产的流动性变好，利于企业的生产运作，但减少幅度也不太大，对比与同行业的山西汾酒来说，贵州茅台的存货周转情况明显不是很好，其中很大一部分原因是白酒的酿造工艺有关。需要加强对于存货的管理，合理控制存货的进出，及时登记，为了避免存货的堆积，***需的物料，并且适当提高生产和销售能力,加快存货等资产的流通,防止不必要的损失。
从资产结构分析
从静态方面分析，通常我们认为，企业流动资产具有变现能力强的特点，风险较小；非流动资产变现能力相对差，风险较大。所以，当企业流动资产占比较大时，资产的流动性强且风险小，而当非流动资产占比高时，资产弹性较差，不利于企业资金灵活调动，风险较大。贵州茅台在2019年年报当中，本期流动资产比重高达86.88%，非流动资产比重仅为13.12%，据此我们可以初步判断出，贵州茅台属于保守型资产结构，资产流动性强，风险不大。流动资产中大多数是货币资金，非流动资产项目中没有长期股权投资等投资类的资产，存在资金闲置问题，但因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平同时也受限，建议企业在资金正常使用的情况下，合理利用货币资金，提高资金使用率。并且看出企业管理层采用了较为保守稳健的策略。
从动态方面分析，近三年流动资产比重持续上升，非流动资产比重持续下降，存货的比重连续下降，说明存货的周转速度加快，其他项目变动幅度不是很大，说***的资产结构相对稳定。
从资本结构分析
分析资产结构，主要是分析资产的构成，分析资本结构则主要是从资金的来源入手。
从静态来讲，**_*，流动负债占比为22.45%，非流动负债占比为0.04%，所有者权益占比高达77.51%，说明资产负债率较低，企业的财务风险、经营风险较低，企业的盈利能力较强，资本结构较为合理。
从动态的角度进行分析。近三年来，所有者权益部分维持在71%左右，相对来说增长了6%，流动负债在22%左右，减少了6%，非流动负债占比略微有所增长，但由于数额较小，可不予以考虑，企业负债占比过少，没有充分发挥财务杠杆的作用，不利于企业价值的提升，另一个角度来讲的话，三年来，企业的财务实力确实有所提高，资本结构一直较为稳定。
具体来看，公司实收资本逐年减少，因为***发展到一定时期，资本结构须发生改变,所以通过股票回购的方式，来***实收资本，达到调节资本结构的目的。公司未分配利润的空间非常大，且呈现逐年增长趋势。
总结评价
在当前复多.杂变的经济形势和越来越集中***，虽然消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，但**_*所树立了良好品牌形象和消费基础。从2017年一2019年资产负债表构成状况了解到贵州茅台还是处于稳定持续发展阶段。在未来几年可以开发新产品种类化和经营多元化，促进经济效益的增长。
利润表分析
利润表反映了企业在一定期间的经营成果，有助于判断企业的获利能力、企业的价值以及预测企业未来盈利变化的趋势。我们从结构角度对贵州茅台的利润表加以分析。
利润表
对于企业的利润表进行结构分析，我们可以发现，近四年企业的利润指标都在稳步增长。
（1）营业收入占到了营业总收入的95%左右，企业的盈利能力较强。
（2）对于企业的营业成本，我们可以看到四年来占比逐渐下降，说明企业的对于成本的控制能力很强。
（3）营业利润占营业收入的比重为60%左右，并且呈现增长趋势。年度净利润占比也加大，可见，从利润的构成情况上看，茅台盈利能力略有提高。茅台各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构看，主要是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用结构下降所致，是提高营业利润的根本原因。
现金流量表
现金流量表的主要作用是***短期生存能力，特别是缴付帐单的能力。它是反映***在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。其组成内容与资产负债表和损益表相一致。通过现金流量表, 可以概括反映经营活动、投资活动和筹资活动对企业现金流入流出的影响, 对于评价企业的实现利润、财务状况及财务管理, 要比传统的损益表提供更好的基础。现金流量表提供了***经营是否健康的证据。如果***经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，那么这就给出了一个警告，***从长期来看无法维持正常情况下的支出。
现金流量表结构分析
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从图表可以直接看出：2016-2019年各年企业经营活动现金流入的占比最大，均占比同期多达99%，并且四年趋于稳定，这表明企业四年下来的经营活动情况良好，带来了持续稳步的现金流；其中销售商品、提供劳务收到的现金占比最多，均占同期的经营活动现金流入量的90%以上，这也表明企业的生产经营能力很强，带来了足够大的现金流，企业并不需要依赖筹资和投资活动获取的现金。
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2016-2019年各年企业的经营活动现金流出的占比最大，有所波动但大致围绕在70%-80%左右；投资活动现金流出2016-2018年的占比稳定在2.5%左右，2019年占比有明显的增加，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上期增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加主要是基本建设支付工程款较上期增加；筹资活动现金流出各年的占比围绕在16%-25%，整体呈递增趋势，这是***近三年的普通股股利分配方案中每10股派息数逐年增加，现金分红的数额逐年增加。
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对贵州茅台的经营活动现金流量重点分析，可以看出现金流入基本来源于主营业务收入，而生产成本在现金流出中占比却不大，现金流出主要是由于支付税费，这符合酒类制造业的行业特点，同时也说明企业的毛利率很高，生产经营能力很强。
根据以上分析总体可以看出茅台企业对经营管理的重视，其支出也获得了很大比重的现金流入量，可见经营活动对于贵州茅台现金流量处于举足轻重的地位；贵州茅台在投资活动和筹资活动中现金流出所占比重较小，再次说明贵州茅台通过日常经营活动获取收益能力很强，收益显著。
财务比率分析
偿债能力指标：企业有无偿付现金及偿还债务的能力是一家企业能否生存和健康持久发展的关键。分析企业指标应该从偿债能力指标入手。从财务杠杆的角度来说，企业的经营发展离不开举债。
分析企业偿债能力的意义：
有利于债权人判断债权收回的保障程度。企业的债务资本在总资本中所占的比重越大，债权人需要承担的风险就越大，但是企业的权益资本在总资本中所占的比重过大时，说明企业并没有很好的利用财务杠杆效应
有利于投资者做出投资决策。因为投资者是企业最终风险的承担者，同时他也是剩余权益的拥有者。所以投资者需要知道投入的资本能否收回以及通过财务杠杆获得的杠杆收益情况。通过分析企业的偿债能力，对风险和收益进行权衡，进而对是否投资做出决定
有利于管理层优化投资结构。管理层需要维护企业的良好形象，而良好的偿债能力就是企业良好形象的必要条件。管理层通过对偿债能力进行分析，确定最佳的融资结构，能让企业的综合风险降低同时还要最大限度地降低融资成本
有利于政府进行宏观经济管理。
有利于关联企业开展业务往来
对贵州茅台的偿债能力进行分析：
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从分析可以看出企业的流动比率逐年上升，在2019年度达到3.87接近于4，在行业中的排名也在逐年上升。就以前年度分析，货币资金在流动资产中所占的比重较大，企业资产的变现能力很强，短期偿债能力也很强，而且该企业流动比率和速动比率的行业排名比较靠前，和行业的平均值相比，企业的短期偿债能力所对应的指标是比较高的，而且对资产负债表的分析就可以知道，企业的资本结构不是很好，企业通过举债获得的资本非常少，企业并没有很好的利用财务杠杆，但是总体分析来看，企业的短期偿债能力的情况是非常好的。虽然2019年的现金比率很低，但是由于流动资产所包含的项目，不会对企业造成还款压力，所以也不会形成债务危机。2019年现金比率急剧下降，是因为国家2019年1月1日开始执行新金某某工具准则，企业根据准则的规定对货币资金进行调整，将很大的一部分原在货币资金的同行业存放款调整为拆出资金(企业拆借给境内境外其他金某某机构的款项)，2019年拆出资金占流动资产的73%，拆出资金中有99.83%是存放同业款项
从企业的报表附注中可知，企业货币资金中有近50%的货币资金是受所有权限制的，是不能随意变现使用的；同时流动资产中的拆出资金也是不能提前提取的同业存款。但是由于企业的流动负债中有一半以上是预收账款、吸收存款及同业存款和应交税费，所以虽然企业可以自由调用的资金并不多，但是也不至于会存在短期债务为危机。
企业的速动比率逐年上升，在2019年达到3.25，比行业均值高1.47；现金比率在2016年到2018年都是逐年上升的，在2019年大幅下降，原因是在流动负债的总额几乎不改变的情况下，货币资金急剧下降(会计制度的变更，计入拆出资金)。从比率的变化来看，就2016-2018年来说，在贵州茅台没有应收账款的情况下，企业的现金持有率很高，会增加企业的机会成本，但是2019年政策变更之后企业的现金比率下降很大幅度，说明企业以前年度的货币资金中有很大一部分是存放同业款项(同业资产的一种，同业资产指的是本企业核心业务范围内的资产，同业资产是企业竞争间的核心，有实力的企业在企图收购或并购本行业内的***，就是同业资产的组合问题，以追求更大的盈利)，从这个角度出发，贵州茅台保持较高的同业资产，可以大胆的猜测，**_*很大，它希望能 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 项目的变动情况，可以发现流动资产、总资产、归属于***股东的净资产及所有者权益（或股东权益）合计的变动趋势大致相同，自2016年以来不断上升，变动幅度较大；而流动负债、总负债、存货及期末总股本的变动趋势大致相同，一直以来较为平稳，没有大幅变动。此外还可得出总资产中流动资产占比较大，总负债中流动负债占比较大，所有者权益中归属于***股东的净资产占比较大，符合其行业特点及发展需要。
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主要会计数据变动表
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主要会计数据变动图
此外，利用贵州茅台2016-2019盈利能力多层动态折线图对企业盈利能力进行直观分析，可以得出，其中ROA、ROE、销售毛利率、销售净利率的变动趋势都较为一致，变动比较平缓，但缓中有升。这说明该企业经营情况良好，业绩不断上升，每单位资产的获利能力都在不断提高，这无论是对投资者还是债权人都是十分有利的信息。正是因此，也使贵州茅台成为主板的第一大权重，受到更多的关注，融资也较为容易，资金成本也会有所下降。
总结：通过五周的学习，对贵州茅台年度报表进行了分析，了解了财务报表分析的基本思路，掌握了比率分析，以及对资产负债表、利润表和现金流量表结构进行分析。
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