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新三板与创业板、中小板、主板实用制度对比

背景与意义

　　自全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）扩容至全国以来，市场规模和企业质量得到不断提升，市场影响力和覆盖面也显着扩大。截止2017年7月，A股***共3283家，其中上证A股1297家、深证A股1986家。新三板挂牌企业数量达到11299家。其***呈现三大特点：

　　1、覆盖面广，分布于18个门类行业；

　　2、中小微企业占比多，约有95%属中小微企业；

3、科技含量高，高新技术企业在***中占比超过75%。

　　经过多年的发展，部分企业已经符合进入创业板、中小板挂牌的条件，甚至符合主板挂牌的条件。特别是目前京东、阿里巴巴等一大批互***赴海外上市之后，国内企业及投资者对于降低进入国内资本市场门槛的呼吁进一步提升。

　　新三板与创业板、中小板、主板对比

挂牌条件

类别

新三板

创业板

主板&中小板



主体资格

***

***

***



主营业务

业务明确

最近2年没有发生重大变化

最近3年没有发生重大变化



股东人数

可超过200人

不少于200人

不少于200人



持续经营

2年

3年

3年



盈利指标要求

不要求

最近两年盈利，净利润累计不少于1000万某某；

最近1年净利润不少于500万某某，营收不少于5000万某某，近2年营业增长率不低于30%

 最近3个会计年度净利润为正且累计超过3000万某某；

最近3个会计年度经营活动现金流累计超过5000万某某；或最近3个会计年度营业收入超过3亿元；

无形资产占净资产的比例不高于20%；

最近一起摸不存在未弥补亏损



股本要求

不少于500万某某

发行前不少于2000万某某

发行后不少于3000万某某

发行前不少于3000万某某

发行后不少于5000万某某



现金流要求

不要求

不要求

近3个会计年度现金流量累计超5000万某某；

近3个会计年度营收超3亿元



净资产要求

不要求

 最近1期末净资产不少于2000万某某，且不存在未弥补亏损

 最近1期末无形资产占净资产比例不高于20%



持续盈利能力

不要求

要求

要求



公司治理

公司治理结构健全，运作规范

 具有完***治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事会、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责

 具有完***治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事会、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责



其他条件

主券商推荐并持续督导

 持续督导期为上市当年剩余时间及其后3个会计年度

 持续督导期为上市当年剩余时间及其后2个会计年度



交易制度

类别

新三板

创业板、中小板&主板



股票交易制度

 控股股东及实际控制人所持有股票在挂牌之日、挂牌满一年及挂牌满两年等三个十点可分别转让所持股票的三分之一

 发行人公开发行股票前已发行的股份，自发行人股票上市之日起 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 上市条件的

不要求

因财务被暂停上市后，不具备恢复上市条件的

因财务被暂停上市后，不具备恢复上市条件的

因财务被暂停上市后，不具备恢复上市条件的



　　企业应该选择登陆哪个“板”？

　　通过以上五个方面的对比，我们不难发现，创业板、中小板、主板具有的功能，新三板基本都具备。除此之外，新三板还具有独特优势，第一是准入标准低；第二，交易方式多；第三，退市便利。

　　1、对于有上市需求的企业，可以先选择新三板

　　新三板在挂牌条件上非常宽松：没有财务和规模方面要求；没有盈利能力的要求，只要具有持续经营能力；在挂牌时间上，一般四个月就可以完成，而上主板基本上要有二年时间。根据新三板的功能及在多层次资本市场的定位，以下三类企业比较适合在新三板挂牌：

　　（1）、成长初期的小企业：完成产品研发和小规模生产，需要扩大产能、开拓市场。

　　（2）、成长受限的小企业：具备一定的生产能力和盈利能力，拥有一定的市场份额，但缺乏资金、人才和管理的提升，无法实现快速成长。

　　（3）、上市后备企业：拟上市企业，但在财务、业务、公司治理等方面存在不足，需要整改及规范；未来两三年即可符合上市条件，需要快速发展和提前适应资本市场。

　　2、对于有转板需求的企业， 首先要满足其它市场的准入条件

　　尽管“十五条”中，中国证监会提出要“积极研究制定方案，推动在*_**创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市”，以及《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》等证监会颁布的其它文件中也明确了对于达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，但如何转板，尚未有明确的操作细则出现。

　　因此，关于转板的条件，挂牌企业成功转板的关键是能够满足交易所市场的准入条件，而交易所市场的准入条件将在很大程度上与首次公开发行核准条件相衔接。因此，对于有转板需求的企业，首先必须要使自身的条件达到其它市场的准入条件。

　　3、对于已经挂牌的企业，应继续提高企业治理和规范运作水平

　　一方面，企业提高治理和规范运作水平，是自身管理发展的需要，也是企业未来在转板到其它市场打下良***治理和内部控制的基础；另一方面，证监会近日公布的《关于改革完善并严格实施***退市制度的若干意见》，从健全***主动退市制度、明确实施重大***强制退市制度、严格执行市场交易类、财务类强制退市指标等五个方面改革完善了退市制度。企业上市后继续提高企业治理和规范运作水平，也是市场的需要。

　　4、对于投资者，创业板、中小板、主板是更好的选择

　　新三板的投资者相较于创业板、中小板、主板有更为严格的限制，不是一般人能够参加的。在个人投资者方面，投资者本人名下前一交易日证券类资产市值需在300万某某人民币以上，且需具备2年以上证券投资经验，或者会计、金融、财经等相关专业背景或培训；在企业投资者方面，需要注册500万以上企业，实缴500万以上的合伙企业。而创业板、中小板、主板中，只要是自然人、法人、基金等都可以参与，在资金、经验方面都没有限制。

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