2 外汇交易实务 《国际金融》课程课件
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第2讲 外汇交易实务
——（1）即期外汇交易《国际金融》课程课件刘 震
邮箱 Liuzhen@jiangnan.edu.cn
电话 ***
江南大学 ***01 即期外汇交易的定义、交割和报价即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)又称现汇交易，指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。（1）定义标准交割
隔日交割
当日交割
（2）交割日期（3）报价方法双向报价 EUR/USD=1.1857/1.1858
简洁报价 EUR/USD: 57/58
美元报价 美元通常为基准货币02 即期外汇交易的操作例子4.1
A: Hi, BANK OF CHINA SHANGHAI, Calling For Spot JPY For USD PLS
B: MP 92.43/63
A: Taking USD 10
B: OK, Done. I Sell USD 10 Mio Against JPY At 92.63 Value July 20, JPY PLS To ABC BANK TOKYO For A/C No.123456.
A: OK. All Agree USD To XYZ BANK N.Y. For Our A/C 654321. CHIPS UID 09123, TKS.询价报价成交确认03 套汇交易套汇（Arbitrage）是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场在同一时刻货币的汇率差异进行外汇交易，在汇率较低的市场上买入一种货币，在汇率较高的市场上卖出该货币，从中赚取差价利润的活动。（1）直接套汇（两点套汇）例4.26 伦敦外汇市场1GBP=1.4200/10USD
纽约外汇市场1GBP=1.4310/20USD 请问如何套汇？1.4200 1.4210 1.4310 1.4320银行 买 卖 买 卖 GBP
客户 卖 买 卖 买 GBP答：因此通过1.4210的价格从伦敦市场上买入，通过1.4310的价格从纽约市场卖出（2）间接套汇(三点套汇)例1 香港外汇市场 1USD=7HKD
纽约外汇市场 1GBP=1.5USD
伦敦外汇市场 1GBP=11HKD 请问如何套汇?解：（1）判断是否存在套汇机会（2）判断套汇路径
香港外汇市场 1USD=7HKD
纽约外汇市场 1GBP=1.5USD
伦敦外汇市场 1GBP=11HKD
套汇方向USD →(纽约) GBP →(伦敦) HKD →(香港) USD
（3）计算套汇收益1USD=7.33HKD（3）间接套汇(包含买入与卖出汇率的三点套汇)例4-28：香港外汇市场 1USD=7.7804/7.7814HKD
纽约外汇市场 1GBP =1.4205/1.4215USD
伦敦外汇市场 1GBP=11.0723/11.0733HKD 请问如何套汇？解：（1）判断是否存在套汇机会（2）判断套汇路径
香港外汇市场 1USD=7.7804/7.7814HKD
纽约和伦敦外汇市场 1USD=7.7892/7.7954HKD
套汇方向USD →(纽约) GBP →(伦敦) HKD →(香港) USD
（3）计算套汇收益第2讲 外汇交易实务
——（2）远期外汇交易《国际金融》课程课件刘 震
邮箱 Liuzhen@jiangnan.edu.cn
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江南大学 ***01 远期外汇交易的定义、交割和报价远期外汇交易(Forward Transaction)又称期汇交易，指外汇交易成交时，双方先约定交易的细节，到未来约定的日期再进行交割的外汇交易。（1）定义（4）报价方法一般为1个月、2个月、3个月、1年
分为固定交割日和选择交割日（择期）（3）交割日期完整汇率报价方式 http://doc.001pp.com/sourcedb/ffx/
掉期率报价方式：只标出远期汇率与即期汇率的差额，不标出远期汇率的实际金额若无中间商则无手续费，银行通过买卖差价赚取利润，靠信用担保，一般不收取保证金（小客户除外），主要在银行间进行，个人***客户参与较少，到期现金交割。（2）特征掉期率报价方式口诀：前小后大用加法，前大后小用减法例1：中国外汇市场美元人民币即期汇率是USD/CNY= 6.3366/6.3397，1个月远期95/105points，远期汇率为多少?USD/CNY 6.3366/6.3397
+ 95/105
一个月远期 6.3461/6.3502例2：纽约外汇市场美元兑瑞士法郎即期汇率USD/CHF= 1.0053/59，3个月远期15/10 points，远期汇率为多少？USD/CHF 1.0053/1.0059
- 15/10
三个月远期 1.0038/1.0049练习7. 纽约外汇市场美元兑瑞士法郎即期汇率1.5086/91，三个月远期10/15点，请问三月期美元远期汇率是多少？三个月远期瑞士法郎升水还是贴水？1.5096/106 贴水02 远期外汇交易的应用例4-11 日本进口商从美国进口一笔设备，合同约定3个月后支付100万美元。即期USD/JPY= 92.06/20，三个月远期30/40，预计3个月后预计美元升值到94.02/18。若预测准确，请问
（1）若不采取保值措施，3个月后需要支付多少日元？
（2）该日本进口商应如何利用远期外汇交易进行保值？
（3）若采取保值措施，3个月后支付多少日元？避免了多少损失？（1）规避外汇风险（套期保值）注意：套期保值的目的是使结果更加确定，不一定会盈利。（2）外汇投机例4.12 加拿大投机商预期6个月后1USD=1.1370/90CAD，6个月远期USD=1.1530/60CAD，如果预期准确，请问如何投机？利润多少?1.1370 1.1390 1.1530 1.1560银行 买 卖 买 卖 USD
客户 卖 买 卖 买 USD（3）平衡外汇头寸例4.13 某日苏黎世外汇市场报价：即期GBP/CHF=1.6650/70，6个月远期1.6820/50。瑞士某银行卖出远期英镑200万。预计6个月后英镑升值为1.6930/60。假设预计准确，且该银行在该项交易之外的英镑供求均衡。若听任敞口存在，则
（1）该银行付出多少瑞士法郎？
（2）该银行收入多少瑞士法郎？
（3）银行盈利还是亏损？多少？为了避免风险应该进行怎样的操作
注意：为避免风险，外汇银行需对不同期限、不同货币头寸的盈亏进行抵补，来平衡外汇头寸。避免客户将风险转嫁给银行。03 掉期外汇交易掉期外汇交易（Swap Contracts）是指外汇交易者在买进或卖出一定的交割期限和数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种交割期限、相同数额的同种货币的活动。
掉期外汇交易实际由两笔外汇交易组成，两笔交易买卖方向相反，交割期限不同，而交易的币种和金额完全相同。（1）定义即期对远期 （S/N一日掉期， S/W一周掉期， S/M一月掉期）
即期对即期（O/N隔夜，T/N隔日）
远期对远期（2）分类http://doc.001pp.com/play/5258404 汇率折算与进出口报价（1）即期汇率与出口报价试理解：本币折算成外币时用买入价。外币折算成本币时用卖出价？例4.20 原报价80美元，改为英镑报价，即期汇率为1GBP=1.4440/70USD，请问如何报价？（2）即期汇率与进口报价折算为同一种货币后，选择便宜的。（3）远期汇率与出口报价例4.23 即期1USD=1.1580/90CHF，三个月远期135/140，即期报价2000美元，现瑞士进口商要求改为瑞士法郎报价，并于3个月后付款，请问如何报价？（接上页）例4.24 即期1GBP=1.2740/70USD，三个月远期200/240，即期报价500美元/箱，英国进口商要求改为英镑报价，并且延期三个月付款，请问如何报价？（4）远期汇率与进口报价例4.25 即期1USD=1.1580CHF，三个月远期1.1430，3个月后付款，单价为100瑞士法郎，若改为美元报价，进口商如何判断是否接受美元报价？结论：软币转硬币的远期报价，应采用即期汇率；
硬币转软币远期报价，应采用远期汇率05 套利交易指投资者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投资，以从中获得利息差额收益的外汇交易。（1）非抵补套利例4.29 英国利率8%，美国利率10%，英国套利者有10万英镑闲置6个月，即期汇率1GBP=1.4770/80USD，请问6个月后汇率在何范围内可以套利成功？（2）抵补套利例4.30 美国投资者有闲置的10万美元，美国年利率5%，德国年利率10%，即期1EUR=1.2260/90USD，1年期远期汇率报价1EUR=1.2200/20USD，问投资者在一年内如何套利？第2讲 外汇交易实务
——（3）外汇期货交易《国际金融》课程课件刘 震
邮箱 Liuzhen@jiangnan.edu.cn
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江南大学 ***01 外汇期货的定义及特征外汇期货交易，是指外汇买卖双方在有组织的的交易场所内，以公开叫价的方式确定价格（汇率），买入或卖出标准交割日期、标准交割数量的某种外汇。（1）外汇期货的定义期货 http://doc.001pp.com/play/55198
外汇期货 http://doc.001pp.com/play/55480
期货交易所 http://doc.001pp.com/play/55478（2）主要特征交易合约标准化
集中交易和结算（清算所）
市场流动性高
履约有保障
投机性强02 保证金制度与逐日盯市制度（1）保证金制度初始保证金、维持保证金、变动保证金（2）逐日盯市制度例1 一位投资者以1CHF=0.8630USD的价格买入1份2017年9月份到期的瑞士法郎合约，价值12.5万CHF，初始保证金2100USD，维持保证金1700USD，请完善下表。03 外汇期货交易的应用1.241.23买0.02*125000=2500USD
（损失）1.245卖1.220.15*125000=1875USD
（盈利）例4-32 假设6月10日，美国***从法国进口价值125000欧元的货物，3个月后支付货款，市场即期汇率为1EUR=1.2200USD。为防止3个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司便买入1份9月份到期的欧元期货合约，面值为125000欧元，约定价格为1EUR=1.2300USD。3个月后，欧元果然升值，9月市场即期汇率为1EUR=1.2400USD，期货价格为1EUR=1.2450USD。请问美国商人的套期保值过程？（1）买入（多头）套期保值tEUR/USD例4-34 假设日***向加拿大出口一批货物，预计3个月后将收进500万加元货款，请问在美国期货市场中如何进行套期保值？（2）卖出（空头）套期保值例1 美国向英国出口设备，价格是6.25万英镑，三个月后付款。即期汇率1GBP=1.2400USD。为了防止三个月后英镑贬值，于是该***以1GBP=1.2390USD的价格卖出1份未来更长时间的英镑合约（每份6.25万英镑）避险。三个月后，假设英镑确实贬值，即期汇率变为1GBP=1.2000USD，期货价格为1GBP=1.1990USD。请问该***的套期保值过程。1.20001.1990买0.04*62500=2500USD
（损失）1.2390卖0.04*62500=2500USD
（盈利）1.2400t（3）交叉套期保值GBP/USD04 外汇期货交易与远期外汇交易的比较第2讲 外汇交易实务
——（4）外汇期权交易《国际金融》课程课件刘 震
邮箱 Liuzhen@jiangnan.edu.cn
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江南大学 ***01 外汇期权的定义及特征外汇期权（货币期权），指合约购买方在向出售方支付一定期权费用后，所获得的在未来约XX期或一定时间内，按照规定（执行）汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。（1）外汇期权的定义期权 http://doc.001pp.com/play/54633
外汇期权 http://doc.001pp.com/play/52585
欧式期权与美式期权 http://doc.001pp.com/play/53402 （2）分类及特征按交易目的分类：看涨期权、看跌期权、双向期权
买入看涨期权（买权）——卖出看涨期权（卖义务）
卖出看跌期权（买义务）——买入看跌期权（卖权）
买卖双方的权利和义务不对称，买卖双方的风险不同
按照履约方式分类：欧式期权、美式期权
期权费率不固定：受市场预期、执行汇率、合约到期时间等因素影响，且不能收回02 外汇期权的基本交易策略 例1 预计欧元对美元升值，以每欧元0.06美元的期权费买入执行价格为1EUR=1.18USD的欧元看涨期权。例4 预计英镑对美元升值，以每英镑0.1美元的期权费卖出执行价格为1GBP=1.6USD的英镑看跌期权。请画出以上四题的收益曲线。例2 预计欧元对美元贬值，以每欧元0.06美元的期权费卖出执行价格为1EUR=1.18USD的欧元看涨期权。例3 预计英镑对美元贬值，以每英镑0.1美元的期权费买入执行价格为1GBP=1.6USD的英镑看跌期权。1.181.24收益例1 买入看涨期权例2 卖出看涨期权损失EUR/USD1.61.5收益例3 买入看跌期权例4 卖出看跌期权损失0.06-0.060.1-0.1GBP/USD03 外汇期权的组合交易策略（1）跨式期权交易策略多头：以相同的执行价格同时买入看涨和看跌期权（预期市场价格会有显著波动）
空头：以相同的执行价格同时卖出看涨和看跌期权（预期市场价格变动不大）跨式期权交易策略例5 买入一份3月期执行汇率为1EUR=1.3USD的欧元看涨期权，期权费为每欧元0.1美元，同时买入一份3月期执行汇率为1EUR=1.3USD的欧元看跌期权，期权费为每欧元0.1美元，求收益曲线。
例6 卖出一份3月期执行汇率为1EUR=1.3USD的欧元看涨期权，期权费为每欧元0.1美元，同时卖出一份3月期执行汇率为1EUR=1.3USD的欧元看跌期权，期权费为每欧元0.1美元，求收益曲线。1.31.5收益例5 多头例6 空头损失EUR/USD0.2-0.21.1例7 买入一份3月期执行汇率为1GBP=1.6USD的英镑看跌期权，期权费为每英镑0.1美元，同时买入一份3月期执行汇率为1GBP=1.8USD的英镑看涨期权，期权费为每英镑0.1美元，求收益曲线。
例8 卖出一份3月期执行汇率为1GBP=1.6USD的英镑看跌期权，期权费为每英镑0.1美元，同时卖出一份3月期执行汇率为1GBP=1.8USD的英镑看涨期权，期权费为每英镑0.1美元，求收益曲线。1.82.0收益例7 多头例8 空头损失GBP/USD0.2-0.21.41.6（2）宽跨式期权交易策略< 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 司B公司欧元资金美元资金欧元本金欧元本金美元本金美元本金欧元资金市场美元资金市场银行中介A公司B公司12%LIBOR+0.3%12%12.5%LIBOR+0.25%LIBOR欧元资金市场美元资金市场银行中介A公司B公司欧元本金美元本金欧元本金欧元本金美元本金美元本金例1 A公司需要借入一笔浮动利率的美元，B公司需要的长期固定利率欧元。筹资成本如下。(1)本金互换(2)利率互换(3)返还本金互换后（如右图），求A、B各节省利率成本多少？中介盈利多少？答：0.1%，0.45%，0.25%[文章尾部最后500字内容到此结束,中间部分内容请查看底下的图片预览]请点击下方选择您需要的文档下载。
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