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A***财务风险控制存在的问题及对策研究

摘要

资金是企业发展的重要部分，好比企业的血液，关乎着企业的运营；融资则是增强企业血液动力的重要来源，融资风险则关乎企业的稳定与发展。随着经济全球化的发展，世界经济的下行态势显得更为明显，国际国内经济不稳定的因素逐渐增多，企业因发生融资风险导致资金链紧张、断裂甚至破产倒闭等事件屡见不鲜。还有一部分企业，由于自身融资风险管控不力，内部控制制度体系不够完善，风险防控意识淡薄，风险控制措施不到位甚至存在严重缺陷，都让企业的生存发展存在很大的隐患。因此，加强企业融资风险控制研究，使融资成为企业发展的真正引擎，推动企业稳健持续的发展，是非常重要的一项研究。本文在融资风险理论概述的基础上，以A公司为例，分析了其在融资方面存在的问题几原因，并且提出了解决的对策。

关键词：融资；风险；***

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

建筑行业在我国国民经济中占据着支柱地位，然而国有企业和民营企业在各方面的经营环境以及在金融机构眼中的地位仍然存在较大的差异凹。国有企业经济规模大、产值贡献高，但民营企业数量众多，在解决就业、拉动地方经济等方面的作用不可忽视。

无论是国有企业还是民营企业，融资问题永远是企业发展需要关注的重点领域，尤其是对于民营建筑企业而言，融资难已经到了亟需解决、刻不容缓的地步。近年来建筑行业企业的产业不断实现升级，技术发展呈现突飞猛进的状态，但与之相对的，却是民营中小建筑企业面临的愈发严峻的经营形势。尤其在2020年新型冠状病毒疫情汹涌而来，严厉的防疫政策使得民营建筑企业的生产及人力成本急剧升高，建筑市场遭遇空前寒冬。随之受影响的就是大批企业的资金链条出现危机甚至断裂的现象，这与融资陷入困境有着直接关系。故此，民营建筑企业要想***求生，除了要从经营和管理方面提高效率之外，还需要致力解决激增的资金需求。如何通过改善融资的方式帮助企业走出资金困境，是当前民营中小建筑企业亟待解决的问题。

1.1.2 研究意义

融资能力长期以来都是我国建筑企业经营发展的核心竞争力。在政府越来越严的政策调控下，建筑行业的利润逐渐在供应链环节中被压缩，如何更低成本、更为快速的筹集资金以继续和开拓经营企业，成为建筑企业最为严峻的难题。因此，本文对A公司的融资进行案例研究具有很重要的意义。

首先，研究建筑企业融资的理论意义对于丰富我国建筑行业相关理论非常重要。因为发达国家有着相对成熟的资本市场，因此国外的学者对建筑企业融资理论的研究会更加丰富完善。对我国建筑行业的研究发展起步相对较晚，同时还存在着融资结构单一，过于依赖债务融资，外资利用率较低等问题。因此，探究A公司的融资有利于丰富国内现有建筑行业的融资研究成果。

其次，从实践意义上讲，受融资渠道的限制，A公司企业的融资比较困难。本文通过分析A公司的经营状况、财务状况和融资现状，分析其融资活动中存在的问题，从而针对A公司当前的融资困境为A公司提出融资的改进和优化措施，可以对A公司今后的融资决策有所帮助，并为业内***提供参考与借鉴。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

Kang认为对建筑企业的融资问题进行了综合分析。该学者将建筑企业的融资需求分为两类：一是企业正常运营所需要的流动融资，二是企业扩大资金规模所进行的投资性融资；在融资方式方面，主要由企业自有资金为主的内源融资和各项借贷为主的外源融资组成。而该学者认为建筑企业主要的融资问题，还是企业本身的融资制度和股票发行的形式创新不足所致。

Kmbaram认为，建筑企业融资困难的根本原因，是整个行业市场的发展存在失衡现象。该学者对发达国家的建筑市场进行了分析，结论为贷款融资占非金融部门融资的比例超过70%，而发展中国家的这一比例有可能更高。借贷市场和股票债券市场的发展存在严重的不平衡。同时，该学者还认为，合理的融资方式可以促进建筑行业企业在资金上实现优化配置，并可从微观上影响到整个行业的资本市场分配。

SlendierM的研究将焦点集中于提高建筑企业的信用评级，尤其是中小型建筑企业。该学者指出，相比于大型企业，中小型建筑企业存在信用评级不高、授信贷款额度较低的劣势。企业可以与金融机构建立有效的合作关系，并提高企业信誉，从而能让企业在银行取得更高的信用评价，从而可能提高贷款的额度。

Titman认为，建筑企业应当重视自身关于融资性专业人才队伍的建设。该学者将.人力资源视为企业核心竞争力的重要组成，认为缺乏专业背景的融资专家是造成建筑企业融资困难的重要因素。

1.2.2 国内研究现状

周长会认为建筑业企业制定的资金监管机制是否完善合理是影响企业融资的因素之一。该学者认为，充足的资金是建筑施工企业保持竞争优势的关键因素之一，为了保障工程项目建设资金的需要，合理融资规划是***的必要选择。但建筑施工企业在融资工作中存在一些问题，对企业规范管理和健康发展造成不利影响。

武国良主要从民营建筑企业的融资偏见角度分析了融资难的原因。该学者认为，银行等金融机构普遍对国内民营建筑企业存在一定程度上的融资歧视。相比于国有企业，民营建筑企业资金规模小、短期经营状况不确定性强、受市场波动和宏观政策的影响也较大。因此，银行认为贷款给民营企业的风险要远高于国有企业。并且，民营建筑企业通过借贷之外的其他手段进行融资的难度也较大。

柳炼认为，民营建筑企业融资难的问题，实质上反映出我国的“财务软约束”对于融资利率的拉高影响。财务软约束投射到建筑行业，就是企业大量借助外部借贷获得资金来源的现象。当前，某些大型建筑企业财务部门的资金敏感度不够，低效率企业占用了大量的信贷空间，对民营企业尤其是--些中小型企业构成实质上的融资资源挤占。然而前者往往又有能力支付高某某，使得融资利率长期居高不下，给中小民营建筑企业带来了巨大的融资成本。

刘志辉认为建筑企业融资受到货币政策和担保制度的影响较大。我国现行的货币政策适度从紧，民营建筑企业的授信额度有限，给企业的资金周转带来了较大的压力；而由于融资偏见的存在，也少有担保机构愿意为民营建筑企业提供足额的贷款。担保制度不完善，在维持小微企业资金运营方面的作用也无法有效发挥。

1.3 研究思路和研方法

1.3.1 研究思路

本文在研究了国外内有关***融资相关理论的基础上，以A公司为例，分析其在融资方面存在的问题及原因，并且提出解决对策。

1.3.2 研究方法

(1)文献分析法

通过大量查阅建筑行业企业融资现状、融资难题等方面的文献资料，了解当前新冠疫情背景及建筑行业政策大背景下对相关企业融资的影响，为A公司融资的改进进行设计、优化。

1.4 文章主要内容和章节安排

1.4.1 主要内容

本文以A***为研究对象，对其在融资方面的现存问题及相应对策进行了研究。通过对相关文献及理论基础的查阅，对A***在当下建筑行业背景及市场环境下的经营现状、财务状况及资金需求进行了概述，并从方式、渠道、资金需求等方面总结了A公司的融资现状。从而发现A***现行融资存在的问题，然后在对同行业企业融资进行借鉴的基础上，提出了A公司的融资对策建议。

1.4.2 章节安排

第一章是绪论。该部分主要交代和介绍本文的研究背景、研究意义、研究内容、研究方法以及国内外相关研究现状的总结和评述。

第二章是相关概念及理论基础。主要由两个部分组成：一是融资相关概念的简要阐述，包括企业融资和融资方面的内容；二是与本文相关的理论基础分析，包括权衡理论、优序融资理论等。

第三章是A公司的基本情况分析。该部分首先对我国民营建筑行业的概况进行了梳理，明确了A公司目前的融资大市场背景；再对A公司本身的经营状况和财务状况进行了分析。

第四章为A公司融资存在的问题及其成因分析。

第五章是A***融资问题的建议。最后通过对A公司融资问题的研究以及同行业优秀融资案例的借鉴，提出A***未来融资业务的改善对策。

第六章为研究结论和展望。对本文的研究成果进行总结，结合全文的分析对论文的研究结果进行归纳，并对下一步的工作计划及方向作出了展望。

第2章 ***融资相关理论概述

2.1 ***融资的概念及方式

2.1.1 融资概念

融资(英文Financing)的概念最早起源于19世纪80年代的欧洲，再于20世纪初期传入中国大陆融资的含义经过百年的发展，概念已经相对比较完善，根据经济学家Etwell和Newman发起编纂的《新帕尔格雷夫经济学大辞典》( TAe New PalGrave Dictionary of Economics and TAe Law)的释义：融资又称金融，即货币资金的融通，是指当事人通过各种方式向金融市场融资或借贷资金的一种市场经济行为。融资可以概括为狭义和广义，前者只包含资金的融入，也就是募集资金的过程；而后者既包括资金融入，也包括资金融出，是一个双向互动的过程。

2.1.1 ***融资政策

建筑行业通过高财务杠杆得到了快速发展，但也因此带来了许多负面影响。近些年，政府接连出台了一系列建筑融资政策，旨在遏制建筑行业高财务杠杆的进一步发展。2020年8月20日，由住建部、中国人民银行在京举行的全国重点建筑企业问题座谈会.上提出，要逐步推动全国建筑行业的长效机制建设，并规定了重点建筑企业融资监测及管理的新标准。其中，最具代表性的是所制定的“三道红线、四档管理”这一建筑融资管理标准，具体为：“剔除预收款后的资产负债率”大于70%，“净负债率” 大于100%，“ 现金短债比”小于1倍不得融资。按照***的“踩线”状况，分为“红、橙、黄、绿”四档，“7.2”国务院建筑工作座谈会明确强调落实好地产业资金的审慎管理制度，掌握好存量、管理好增量，以避免资金违规进入地产业投资市场；2021年2月党中央、国务院出台的《建设高标准市场体系行动方案》指出健全市场诚信承诺管理制度，并规定将市场主体承诺落实情况纳入市场诚信记录，并成为政府监督管理的重点； 2021 年6月，***的实施意见中提出，健全企业信息披露与诚信承诺管理、“双随机、一公开”监督管理制度以及金融机构信用风险分管、企业失信惩罚、诚信修复等机制举措，从而建立科学高效的市场监管工作制度与模式，进一步提高市场监管效率； 2021 年8月中国人民银行、国家发改委等部门联合发布声明，提出要着眼于进一步提升信用评级的质量，对信用评级业务要在多个方面进行更进一步的完善，营造-一个良性的竞争环境。同时加强资信评估机构的中介责任，促使其以信誉机制作为生存之本，充分发挥风险揭示功能；此外，许多地方政府也相继出台了大量信用类相关政策或文件，比如《济***法》、《宁波市建筑市场主体专项信用评价实施细则》、《河北关于公布住房和城乡建设领域保留证明事项和第一-批实行告知承诺证明事项目录的公告》等等。通过以上文件可以了解到，上到中央政府、国务院，下到中国人民银行、银某某等金融机构，乃至- - 些地方政府，接连出台了一系列建筑行业融资政策，特别是信用方面的相关政策比较多，这深刻说明了整个社会机制对建筑行业的融资问题越来越予以重视。上述这一系列与建筑行业息息相关的融资规定的发布，加之业界内对“三道红线、四档管理”政策的心理预期，进一-步说明了建筑行业融资收紧的信号更加强烈。建筑融资政策“从严”、“从紧”的措施，必将为建筑企业尤其是财务状况、信用状况不好的企业的融资带来进一步的困难，融资风险也随之提高。

2.1.2 ***主要融资方式

（1）股东直接投资

建筑企业的发展依赖于强有力的资金支持，而股东投资是重要的资金来源。股东投资***盈利后的未分配利润和股***成立之初投入的注册资本金两大类。包工头是建筑企业法人代表的前身，他们通过工程承包积累原始资本，而后用资本注册成***，同时企业经营过程中的未分配利润也会以投资的形式继续用于建筑生产过程中。

（2）股票融资

建筑企业要保证企业发展资金充足，其中较好的方法有发行股票。建筑企业可以优化资源配置，将优势资源进行拆分，从而组建起新的***，推动企业上市，从而有效解决融资难题。

（3）租赁融资

建筑企业要在生产过程中引进高价值设备，可以选择融资租赁的方式，从而实现出租、贸易和贷款的有机结合。租赁融资方式有利于建筑企业及时更新设备，改进技术，而且建筑企业可以以此来降低资金占用，为企业的长远发展奠定坚实的资金基础。

（4）商业信用

建筑企业与供应商之间有着复杂的关系，而要有效解决两者之间的债务关系，就要从商业信用着手。建筑企业要加大对商业信用的利用率，尽可能保证应收款项及早到位，并适当延长付款期限，切实提高资金使用率。

（5）发行短期融资券

企业会在程序范围内发行和交易有价证券，即短期融资券，企业必须在一定期限内偿还本金并支付利息。短期融资债券在很大程度上缓解了银行的资金周转压力。

（6）银行借款融资

目前，建筑企业融资的主要方式是银行借贷，银行借贷具有成本低、弹性大和手续简单等特征。同时，银行借贷包含抵押贷款、信用贷款以及委托贷款等多种形式。建筑企业在选择贷款模式时，可以从自身实际情况出发，选择切实可行的方法。

（7）债券融资

建筑企业还可以通过发行债券的方式筹集发展资金，在市场经济不断发展的今天，建筑企业在债券融资方面还不够成熟，但企业可以不断创造条件，为债券融资创造良好的发展条件。

2.2 本文涉及的主要理论

2.2.1 权衡理论

权衡理论(Trade-offTAeory)，是用于衡量负债企业的市场价值与相应的影响因素之间的关系理论，它将企业融资这一行为视作是在收益和负债之间的权衡过程。该理论是美国经济学家Modigliani和Miller教授在1958年提出的MM理论的延伸理论之一。MM理论认为，企业的价值与其资本结构并无直接关系，而是与企业的盈利能力和经营能力呈正相关。而Mayers[37]则考虑了债务和税收环境的影响，在Miller提出的“米勒模型”的基础上，于1984年提出了权衡理论。根据该理论的研究结果表明，企业使用税盾作用，以增加债务的方式来提高企业的市场信誉度及评估值。但也很可能存在着一定的风险，因为企业财务风险会随着其债务的增加而增加。因此企业在进行融资决策时，应更多综合考虑税盾作用和破厂成本核算。且在理论上存在一个理想化的财务杠杆指数，企业的融资行为都需要尽可能接近该指数。根据理论内容，任何一家持有负债的企业市场价值Va是由无负债状态下的价值Vo、税收收益T(a)、破产成本C(a)以及企业的负债比率a来共同决定的，其关系式如下：

V。=V。+ T(a)-C(a)

在上述关系式中，权衡理论认为Vo是不变的常量，而T(a)和C(a)都是a的增函数。在a较小时，T(a)的增 量速度高于C(a)的增量速度，此时企业继续举债是有利的；但随着a的增加，当T(a)的增量速度等于C(a)的增量速度时，企业举债比例达到临界点，此时企业价值最大。

权衡理论发挥着不可忽视的作用，特别是对于非国有建筑企业而言，体现在可以根据这一理论制定出一个适合自身发展水平的理想融资杠杆指数。这一指数通过企业的财务数据计算而来，既包含了企业的融资业务及水平，也包含了企业自身的经营发展能力。若在企业发展过程中，该指数长期高于理想值，则证明企业融资过于依赖借贷，在短期内的债务偏高，多数资金将用于偿还本息，且高杠杆带来的巨大金融风险和难以持续的缺点，会使企业在短期内的资金压力较大；反之，则证明企业的融资资金利用率没有达.到最高，融资目标制定过低，在融资决策这一方面并没有充分发挥融资给企业带来的促进作用，对公司长久发展不利。

2.2.2 优序融资理论

优序融资理论( Priority Financing TAeory)，又称啄食顺序理论，是1984年由美国经济学家Myers与智利经济学家Majluf共同提出。该理论在结合考虑了信息不对称以及交易成本后，研究企业在进行融资活动的不同阶段时应该如何选择不同的融资方式。

优序融资理论依旧是在MM理论的假设前提下提出，***在需要进行融资时，内部的盈余应优先考虑使用，债券融资是第二选择，股权融资是最后的选择，即遵循先内部融资，后外部债权融资，再外部股权融资的顺序。简单来说，也就是先内源融资，再外源融资，而外源融资则是按照低风险债券-高风险债券_股票的顺序进行。优序融资理论与权衡理论相同的是，二者都以企业市场价值的最大化为目标，用来研究分析企业市场价值在不同的融资方式下产生的不同影响。相反，最佳融资理论认为，在权衡理论中，信息不对称和融资成本大于债务的税收和代理方面对资本结构的影响。否认了在权衡理论中存在的理想化财务杠杆指数，认为企业的融资方式在无论何时都应当以低成本为主。

对本文的研究对象A公司来说，优序融资理论的主要作用，体现在短期内的资金募集上。当下，民营建筑企业的主要融资方式还是以外源借贷为主，很容易受到市场环境和经济形势的变化影响。譬如，2020年的新冠病毒疫情带来的建筑施工市场停滞、用工人员短缺、仓储成本增加等困难，使得诸多民营建筑企业陷入资金链断裂、融资受阻的泥潭，给这些日常依赖外源借贷的企业造成了严重的损失。但是，也有一部分企业，通过收拢股权、代发企业内部债券、开展员工自行集资等方式，实现了特殊时期内融资方式的暂时内源化，有效地解决了疫情期间企业的资金困难。这些案例中，企业运用了优序融资理论的原理，将融资方式的优先级从股票、高风险债券等调整到了内部融资，解决了短期内的资金缺口问题。这正是优序融资理论在民营建筑企业融资过程中得到具体应用的表现。

必须指出的是，民营建筑企业应当充分发挥上述两种理论的互补优势。短期融资上注重优序融资理论对于融资方式顺序的优化解释，强调企业短期资金需求和社会信用；长期融资方面考虑应用权衡理论中的理想财务杠杆指数，将自身的融资业务与发展水平相结合，***长久、稳定的资金平衡和快速发展。

2.2.3 资本结构理论

在企业的资本构成中，最稳定、最长期的资本构成是企业所有者的资本和长期债务，通常所说的资本结构就是指二者的比例和相互关系。西方金融理论中对于资本结构概念的说法并不一致，有的把资本结构等同于融资结构，有的认为二者属于不同的范畴。《英汉、汉英会计词典》中把资本结构描述为“公司权益的成分，即短期负债长期负债及业主权益的相对比例关系”。这样的表述就没有把资本结构和融资结构区分开。另外的观点则认为，资本结构虽然和融资结构相类似，但二者所研究的重点是不同的。为了追求最大的市场价值，企业的融资活动往往把资本结构作为重点研究对象，主要通过观察资本结构的变化找出影响企业价值和总资本的因素，这就形成了以资本结构为重心的研究理论体系。这样的理论对于研究企业债务来源的变化、综合分析企业财务状况为融资决策提供科学依据，具有非同寻常的意义。

第3章 A***融资现状介绍

3.1 A***简介

3.1.1 成立与发展

A公司成立于2002年11月12日，注册资本70999万元人民币，是广西首家拥有建筑工程施工总承包特级、建筑行业设计甲级资质的民营企业。A公司秉承“开拓、创新、团结”的企业精神，坚持“追求卓越、科学发展”的发展战略，建立了北部湾、南宁、***，业务范围覆盖广东、广西、重庆、云南、**_*，年施工总产值超过50亿元，位列中国建筑业成长性企业前200强，广西建筑业企业前15强，是国内 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 22(33)：57-59.DOI：10.19887/j.cnki.cn11-4098/f.2022.33.048.

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