以下为《资产评估专家指引第12号--监管规则适用指引——评估类第1号》的无排版文字预览，完整格式请下载

下载前请仔细阅读文字预览以及下方图片预览。图片预览是什么样的，下载的文档就是什么样的。

监管规则适用指引——评估类第1号

　 为规范收益法评估中折现率的测算，督促资产评估机构勤勉尽责执业，中国资产评估协会发布了《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》（以下简称《专家指引》），我会结合证券评估业务特点及执业要求，现就折现率测算涉及的关键参数作出以下监管规范。资产评估机构从事证券服务业务时，应当按照《专家指引》和本指引的要求测算折现率；如存在特殊情形未按要求或优先方法测算的，应当在资产评估报告中充分说明理由。　　本指引仅针对运用资本资产定价模型（CAPM）和加权平均资本成本（WACC）测算折现率涉及的参数确定，具体包括无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数、资本结构、特定风险报酬率、债权期望报酬率等。采用风险累加等其他方法测算折现率时可以参照本指引。　　一、基本要求　　资产评估机构执行证券评估业务，在收益法折现率测算时应当遵循以下基本要求：　　一是资产评估机构应当研究制定内部统一的测算原则及方法，且一经确定不得随意变更。在执业过程中应当按照制定的统一要求，保持折现率测算原则及方法的一致性。　　二是执行延续性评估项目时，应当关注不同基准日折现率测算的合理性，特别是具体参数等较前次评估基准日发生明显变化的，应当在资产评估报告中充分说明理由。　　三是确保折现率口径与预期收益口径的一致性，资本资产定价模型（CAPM）匹配股权自由现金流，加权平均资本成本（WACC）匹配企业自由现金流。各项参数测算时，应当充分关注不同参数在样本选取、风险考量、参数匹配等方面的一致性。　　二、无风险利率　 （一）现行做法　　资产评估机构测算无风险利率时，通常参考中国国债利率确定，但在债券期限、利率、范围选择等方面存在差异。一是债券期限，存在距离评估基准日剩余年限10年期以上、10年期、5年期以上、5年期等不同情形。二是债券利率，存在票面利率或到期收益率等不同情形。三是债券范围，存在选取全部国债、多支国债、单支国债等不同情形。　 （二）专家指引　　持续经营假设前提下的企业价值评估中，无风险利率可以采用剩余到期年限10年期或10年期以上国债的到期收益率。　 （三）监管要求　　资产评估机构执行证券评估业务，在确定无风险利率时应当遵循以下要求：　　一是应当关注国债剩余到期年限与企业现金流时间期限的匹配性，持续经营假设前提下应当选择剩余到期年限10年期或10年期以上的国债。　　二是应当选择国债的到期收益率作为无风险利率，并明确国债的选取范围。　　三是应当在资产评估报告中充分披露国债选取的期限、利率、范围、确定方式、数据来源等。　　三、市场风险溢价　　（一）现行做法　　资产评估机构测算市场风险溢价时，在计算方法、样本选择、数据引用等方面存在差异。一是计算方法，存在参照中国证券市场数据计算、采用其他***国国家风险补偿等不同情形。二是样本数据，参照中国证券市场数据计算时，样本数据在指数类型、时间跨度、数据频率、平均方法等方面均存在不同情形。如指数类型存在上证综指、沪深300、深证成某某、上证180、深证100等，时间跨度存在10年期、10年期以上等，数据频率存在日数据、周某某、月数据等，平均方法存在几何平均和算数平均等不同情形。三是引用数据，存在引用达摩达兰教授（Aswath Damodaran）、伊***（Ibbotson Associates）、***（Duff & Phelps）等不同专家学者或专业机构发布的研究数据等不同情形。　? （二）专家指引　　? 中国市场风险溢价通常可以利用中国证券市场指数的历史风险溢价数据计算、采用其他成熟资本市场风险溢价调整方法、引用相关专家学者或专业机构研究发布的数据。

　? （三）监管要求　　资产评估机构执行证券评估业务，在确定市场风险溢价时应当遵循以下要求：　　一是如果被评估企业主要经营业务在中国境内，应当优先选择利用中国证券市场指数的历史风险溢价数据进行计算。　　二是计算时应当综合 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 　　七、债权期望报酬率　 （一）现行做法　　资产评估机构测算债权期望报酬率时，在利率选取方面存在参考银行贷款市场利率、被评估企业实际债务利率等不同情形。　 （二）专家指引　　债权期望报酬率一般可以全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率（LPR）为基础调整得出；也可以采用被评估企业的实际债务利率，但其前提是其利率水平与市场利率不存在较大偏差。　 （三）监管要求　　资产评估机构执行证券评估业务，在确定债权期望报酬率时应当遵循以下要求：　　一是如果参考银行贷款市场利率（LPR），应当充分考虑被评估企业的经营业绩、资本结构、信用风险、抵质押以及第三方担保等因素；如果采用非市场利率，应当综合考虑被评估企业的融资渠道、债务成本、偿债能力以及与市场利率的偏差等因素，确定合理的债权期望报酬率。　　二是应当在资产评估报告中充分披露债权期望报酬率的确定方法、分析过程、数据来源等。　　八、附则　 （一）商誉减值测试等以财务报告为目的的评估，涉及收益法折现率测算的应当遵照相关执业准则要求并参照本指引。　 （二）会计师事务所等其他机构从事证券服务业务，涉及收益法折现率测算的应当遵照相关执业准则要求并参照本指引。?

　　本指引自发布之日起施行。

　　关于《监管规则适用指引——评估类第1号》的说明

关于《监管规则适用指引——评估类第 1 号》的说明

为规范收益法评估中折现率的测算，促进行业形成共识， 完善资本市场评估监管规则体系，我会制定了《监管规则适 用指引——评估类第 1 号》（以下简称《评估类第 1 号》）， 以监管规则适用指引形式发布。

一、起草背景

资产评估等中介机构对并购重组交易定价、***财 务信息质量等方面的专业把关，是全面推进注册制改革的关 键环节。而资产评估机构运用收益法评估时，关键参数折现 率的测算过程复杂且主观判断性较强，存在执业标准不统一、 参数取值较为随意、信息披露不充分等问题，影响了上市公 司信息披露质量以及资产评估结果的公信力。

为规范收益法折现率的测算，响应资本市场监管需求， 我会与中国资产评估协会密切协作、各负其责，有效发挥监管合力。中国资产评估协会发布了《资产评估专家指引第 12 号——收益法评估企业价值中折现率的测算》（以下简称《专家指引》），针对评估行业存在的折现率测算问题提供指引； 我会结合资本市场监管需求制定了《评估类第 1 号》，针对证券评估业务折现率测算的执业规范进行细化与统一，督促从事证券服务业务的资产评估机构按照《专家指引》和本指引的要求勤勉尽责执业。

二、功能定位与主要特点

《评估类第 1 号》并非对评估准则的解释，而是针对证券业务收益法评估中折现率的测算提供指导性意见，旨在推 进评估准则以及我会监管口径在资本市场的有效、一致执行。

《评估类第 1 号》分为 8 个部分，对折现率测算涉及的 7 个主要参数作出规范，突出以下特点：一是优先选用境内数据， 强化我国资产定价主导权。针对位于境内的被评估企业，《评 估类第 1 号》规定应当优先选择中国证券市场样本数据测算折现率，减少境外数据“黑匣子”式应用，提高资产评估在 ***的定价功能。二是统一执业规范，响应 资本市场监管需求。《评估类第 1 号》规定资产评估机构内部应当制定统一的测算原则及方法，并进行充分的信息披露， 以解决折现率计算方法多样、参数取值随意以及测算过程不 透明等监管难点，不断缩小投资者期望与资产评估机构执业 现状的差距。三是加强外部协作，充分发挥监管合力。《专 家指引》对评估行业普遍存在的折现率测算问题进行规范引 导，《评估类第 1 号》对资本市场中折现率测算的监管口径进行明确统一，中国资产评估协会与我会共同形成监管合力， 推动行业形成共识，不断优化评估执业生态。

下一步，我会将密切关注《评估类第 1 号》的执行情况和效果，并根据资本市场评估监管实践，适时研究调整《评估类第 1 号》的内容，及时有效地向市场传递评估监管政策与理念。

[文章尾部最后300字内容到此结束,中间部分内容请查看底下的图片预览]

以上为《资产评估专家指引第12号--监管规则适用指引——评估类第1号》的无排版文字预览，完整格式请下载

下载前请仔细阅读上面文字预览以及下方图片预览。图片预览是什么样的，下载的文档就是什么样的。