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证券研究报告·通信行业深度研究·新基建系列报告之二 5G应用之首，物联网 阎某某 yanguicheng@csc.com.cn 010-*** 执业证书编号：S***02 香港执业证书编号：BNS315 武某某 wuchaoze@csc.com.cn 010-*** 执业证书编号：***03 香港执业证书编号：BEM208 发布日期：2019年2月25日 目录 第一章 2018，物联网产业的四新.大变化 03 第二章 2019，物联网发展的三新.大展望 08 第三章 投资，应关注通用性与典型应用 27 1.1 物联网发展超预期，蜂窝物联网连接数持续高某某 • 物联网正以润物细无声的方式维持高速增长态势； • 2018年发展超预期，从我国蜂窝物联网连接数来看，2015-2018年净增量分别为0.39亿、0.65亿、 1.83亿、3.77亿，呈加速态势，我们预计2019年中国物联网连接数将达54亿，增长76%。 图1：三大运营商的蜂窝物联网连接数及年度净增量（亿） 中国移动 8 6 蜂窝物联网一般指基于运营商移 动通信网络连接的物联网，包括 4 2G/3G/4G，NB-IoT/eMTC以及5G 2 0 2014 0.39 2015 图2：中国物联网连接数（亿） 中国联通 中国电信 0.65 2016 三大运营商物联网净增数 1.83 2017 3.77 2018E 蜂窝类(2/3/4/5G\NB-IoT\eMtc) 非蜂窝LPWAN 短距类(WiFi/蓝牙/PLC等) 90 80 70 60 50 40 30 1.69 20 10 0 0.56 2014 0.95 2015 1.60 2016 0.96 11.01 3.43 2017 19.76 1.99 7.20 2018E 资料来源：运营商公告， Machina Research ，中国产业信息网，中信建投证券研究发展部 3 其它(卫星/光纤等） 2.70 34.02 4.32 12.96 2019E 4.15 50.60 7.46 20.74 2020E 1.2 政策加码，中央经济工作会议将物联网确定为新基建重要方向 • 中央将物联网定义为新型信息基础设施，将其确定为“新基建”的重要方向之一。 2018年12月，中央经济工作会议明确提出2019年要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新， 加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设……” • 工信部明确车联网专用通信频段5905-5925MHz，发布车联网产业发展行动计划。 表1：近期中国物联网政策 时间 部门 政策 主要内容 工信部、交 2018年12月 通部、国防 科工局 《智能船舶发展行动计划（2019-2021年）》 开展船域网、船岸交互、船舶海上自组网等技术研究，研制面向全船信息 交互及协同控制的船域网络系统，鼓励互联网、大数据、人工智能等领域 专业企业和服务机构与船舶、航运企业加强合作，提供行业解决方案，推 广行业最佳应用实践。 2018年12月 国务院 中央经济工作会议 会议确定要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。 2018年12月 工信部 该文件提出将充分发挥政策引领作用，分阶段实现车联网（智能网联汽车） 产业高质量发展的目标。第一阶段，到2020年，将实现车联网（智能网联 汽车）产业跨行业融合取得突破，具备高级别自动驾驶功能的智能网联汽 《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》 车实现特定场景规模应用，车联网用户渗透率达到30%以上，智能道路基 础设施水平明显提升。第二阶段，2020年后，技术创新、标准体系、基础 设施、应用服务和安全保障体系将全面建成，高级别自动驾驶功能的智能 网联汽车和5G-V2X逐步实现规模化商业应用， 2018年11月 工信部 《车联网（智能网联汽车）直连通信使用5905- 规划了5905-5925MHz频段作为基于LTE-V2X技术的车联网（智能网联汽车） 5925MHz频段管理规定（暂行）》 直连通信的工作频段 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 4 1.3 智能音箱大卖，智能家居发展进入新阶段 • 2018年全球智能音箱销量8200万台，同比增长152%，高某某的主要原因是：一是巨头推动、强某某 贴（百度、阿里等大幅降价促销），二是消费者对智能音箱的认可度相对较高；市场份额方面， 亚马某某36.22%、谷歌达27.20%、阿里巴巴达7.93%、百度达5.00%、小米达4.76%； • 智能音箱，作为AI语音交互助手的载体之一，有望让语音助手或智能音箱成为新的智能家居“入 口”，例如目前阿里的天猫精灵、百度的智能音箱小度都可以控制部分家电的开关等； • 数据预测，2019年全球智能音箱出货量将达到1.6亿台，2020年、2025年达到2.25亿台、3.1亿 台，我们预计智能家居的发展将进入新阶段，智能家居生态系统的生态系统有望逐步形成。 图3：全球主流厂商的智能音箱出货量（百万台） 图4：全球智能音箱出货量预测（百万台） 亚马逊 谷歌 阿里巴巴 百度 小米 合计 70 60 50 40 30 20 10 5.9 0 50..24 2016 32.6 0.6 9.5 19.6 2017 82.0 3.9 6.5 22.3 29.7 2018 90 350 80 300 70 250 60 200 50 40 150 30 100 20 50 10 5.9 0 0 2016 资料来源：Strategy Analytics， Ganalys，中信建投证券研究发展部 5 32.6 2017 智能音箱出货量 YoY 82 2018 310 275 220 160 2019E 2020E 2021E 2022E 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1.4 5G商用在即，正在给物联网发展注入新动力 • 5G的三大应用场景“增强移动宽带、海量机器类通信、超高可靠低时某某”中，后两个场景都指向 万物互联。因此，我们认为5G将给物联网注入新的发展动力； • 中国5G将于2019年试商用，2020年规模商用，5G催生的物联网应用呼之欲出。 表2：5G与4G性能指标对比 技术 峰值速率 体验速率 5G 20Gbps 100Mbps 4G 1Gbps 10Mbps 倍数 20倍 10倍 频谱效率 3× 1× 3倍 空间容量 10Mb/s/m² 0.1Mb/s/m² 100倍 移动性能 500km/h 350km/h 1.43倍 网络能效 100× 1× 100倍 连接密度 100万终端/平方公里 10万终端/平方公里 10倍 时某某 1ms 10ms 1/10 图5：5G的三大应用场景 图6：5G三大应用场景对应的网络性能指标 eMBB mMTC uRLLC 资料来源：ITU，IMT-2020(5G)，中信建投证券研究发展部 6 目录 第一章 2018，物联网产业的四新.大变化 03 第二章 2019，物联网发展的三新.大展望 08 第三章 投资，应关注通用性与典型应用 27 2.1 物联网新基建赋能智慧城市，NB-IoT三表有望开始放量 • 物联网作为新型基础设施，内涵应该包括：通信网络基础设施（4G、NB-IoT、5G等）、智慧城 市相关基础设施，如智慧市政（水电煤能源、管网、路灯等），智慧交通、智慧安监等； • IoT Analytics数据显示，2018年智慧城市类物联网应用占比达到23%，份额排第一； • IDC认为，2019年智慧城市建设将进入“吐故纳新”阶段，智慧市政将成为创新建设场景； • 我们认为，物联网在2019年肩负“发挥投资关键作用”的重要任务，预计物联网与智慧城市结 合将是大势所趋，既包括政府加大智慧城市建设预算，也包括运营商投资建设物联网通信基础 设施。对此，政府+运营商双方合力下，NB-IoT三表有望成为2019年的发展重点。 图7：2018全球前10物联网项目排名 图8：NB-IoT系智慧城市最优的广域低功耗连接技术 资料来源：IoT Analytics，华为，中信建投证券研究发展部 8 2.1.1 新基建助力智慧城市建设，智能三表或成主要抓手之一 • 中央政策指引下，我们预计各地政府将进一步发力智慧城市建设，支持市政设施物联网化； 截至2018年10月，我国100%的副省级城市、89%的地级以XX市、49%的县级城市已开.经展智慧城市建设， 累计参与的地市级城市数量已达300余个，规划投资达到3万亿元，建设投资达到6000亿元。 • 2019年1月，***、住建部联合发布《关于加强民用“三表”管理的指导意见》，明 确提出：要在2019年6月底前摸清在用民用“三表”的详细情况，……要督促供水、供电、供气服务企 业落实好民用“三表”轮换制度，及时做好计量失准的计量器具的更换工作； • 我们认为，随着三表（水、电、燃气表）更换，“三表智能化”或成为智慧城市建设的主抓手之一。 表4：近1年智慧城市推动文件落实到各省市情况 单位 国务院 XX省 XX省 XX省 XX市 XX省 XX省 XX XX市 XX市 XX市 XX市 XX市 XX市 XX市 XX XX市 常某某 XX市 时间 2019年2月 2019年2月 2019年1月 2018年9月 2018年8月 2018年8月 2018年5月 2019年1月 2018年12月 2018年12月 2018年8月 2018年8月 2018年4月 2018年4月 2018年8月 2018年6月 2018年4月 2018年3月 2018年1月 文件/规划 《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确提出“建成智慧城市群” 《**_*关于加快推进新型智慧城市建设的指导意见》 《XX省人民政府关于全面加快科技创新推动高质量发展的若干意见 》 《智慧江苏建设三年行动计划（2018－2020年）》 XX市人民政府关于推进新型智慧城市体制机制建设的实施意见 **_*关于加快推进全省新型智慧城市建设的指导意见 《XX省信息基础设施建设三年行动计划（2018-2020年）》 《**_*关于开展2019年度XX市信息化发展专项资金（智慧城市建设和大数据发展）项目申报工作的通知》 《XX市新一代人工智能发展规划三年行动计划(2018-2020年)》 《XX市推进新型智慧城市建设三年行动计划（2018~2020年）》 《XX市2018年度市级智慧城市项目政.和府投入信息化项目建设计划》 《XX市推进新型智慧城市建设 三年行动计划（2018—2020年）》 《XX市新型智慧城市建设总体方案》 *_**公室关于印发《XX市加快推进新型智慧城市建设工作方案》的通知 《XX市新型智慧城市建设三年行动计划工作推进方案》 市委副书记、市长、市智慧城市建设领导小组组长孙某某主持召开XX市智慧城市建设领导小组第一次会议，强调务实推进智慧城市建设 2018年XX市智慧城市建设工作要点 《关于加强XX智慧城市（大数据）建设的实施方案》 《XX市推进智慧城市建设三年行动计划（2018-2020）》 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 9 2.1.2 NB-IoT作为三表联网的最重要技术，发展有望提速 • NB-IoT作为基于授权频段的低功耗广域网蜂窝物联网技术，2019年起发展有望提速： • 一是NB-IoT最适合室内三表、地下管网、交通路网等应用，而这些正是智慧城市的重要场景； • 二是工信部2017年发布《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，规划2020NB- IoT基站将达150万个，NB-IoT连接数将达6亿。截至2018年底，我国NB-IoT基站约100万，连接 数约5000万，距离工信部目标仍有差距。我们预计2019年三大运营商将会进一步完善NB-IoT网 络建设，同时发力NB-IoT的用户发展，措施可能包括设定指标、加大补贴力度等。 图9：NB-IOT三表解决方案示意图 资料来源：中兴通讯，中信建投证券研究发展部 10 2.1.3 智能水表与智能燃气表渗透率仍有提升空间，应关注 • 智能电表国内渗透接近100%，预计未来增量主要来自新建住宅及替换，相对平稳； • 智能水表国内渗透率约24%，仍有较大提升空间，预计2020年的渗透率可提升至43%； • 智能燃气表：“煤改气”政策强推下，燃气需求总量稳定上升，带来燃气表新需求。目前，智能 燃气表（IC表/物联网表）渗透率大约在60%以上，其中以IC卡式为主，物联网表近两年渗透率快 速提升。当前物联网燃气表以2G为主，但在2G退网趋势下，NB-IOT燃气表2018年成熟走向商用， 2019年有望爆发。例如，NB-IoT燃气表龙头金卡智能，2017年全年试挂不足2万台，经过客户的 小批量试挂、中批量验证，2018年正式开始商用销售，预计2018年出货约70万台； • 建议重点关注智能水表、智能燃气表供应商，如三川智慧、XX水表、金卡智能等。 图10：国内水表销量（万只） 图11：国内燃气表销量（万只） 国内水表产量（万只） 智能水表（万只） 智能水表渗透率 12000 10000 8000 6000 4000 2000 7000 45% 43% 40% 6000 34% 28% 24% 21% 18% 18% 15% 35% 5000 30% 25% 4000 20% 3000 15% 2000 10% 5% 1000 0 0% 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 资料来源：中国计量协会，公开资料，中信建投证券研究发展部 11 燃气表 48% 智能燃气表 54% 57% NB-IoT燃气表 智能燃气表渗透率 70% 58% 59% 60% 62% 64% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2.2 AI语音助手推动智能家居发展进入新阶段 • 虽然遇到很多失败与困难，但巨头对于智能家居的探索从未停止； • 智能音箱销售火爆，其承载的AI语音助手获得客户认可，有望形成生态，引爆智能家居； • 智能音箱是AI语音交互的载体之一，作为一款智能硬件，可能成为爆款、成为智能家居入口，但 更重要的作用可能是训练AI语音助手，强其技能，实现“卡位”，拓其应用场景，构建生态。 表5：影响较大的智能家居入口论 智能路由器入口论 智能手机入口论 智能电视入口论 智能音箱入口论 将底层网关作为智能家居的入口 代表企业：小米、极路由、360、百度、果壳、迅雷 每个智能设备都有一个手机APP，手机充当智能家 居的遥控器 代表企业：苹果、谷歌、小米、魅族、海尔、美的、格力 借助大屏幕构建智能家居控制平台 代表企业：长虹、海信、创维、TCL、海尔、康佳等 解放双手、简单易行、交互感知佳、可快速方便地 代表企业：亚马逊、谷歌、苹果、微软、京东、小米、阿里、腾 进行智能家居控制 讯、百度、海尔、联想等 图12：智能音箱可以涵盖家居生活的多种场景 资料来源：公开资料，易某某，中信建投证券研究发展部 12 2.2.1 中国智能家居市场规模2020年有望达到近3000亿元 • Strategy Analytics数据显示：2017年全球智能家居数量为1.64亿户，市场规模为840亿美元， 预计到2023年，智能家居数量预计将达到2.93亿户，年消费额将达1550亿美元；智研咨询数据显 示：2017年中国智能家居市场规模为908亿元，预计2017-2021年GAGR为48.12%； • 智能家居有望带来“现有家电/家居产品的智能化”和“新型智能家居硬件的出现与普及”。 图13：常见智能家居产品一览 图14：中国智能家居市场规模（亿元） 6000 4000 2000 0 908 2017 1334 2018E 1975 2019E 2942 2020E 资料来源：智研咨询、中信建投证券研究发展部 图15：全球智能家居数量和年消费金额 4359 2021E 资料来源：公开资料整理，中信建投证券研究发展部 13 智能家居数量（百万） 年消费额（十亿美元） 400 200 200 48 83 60 110 17326 18644 19869 108 213 121 235 132 255 143 274 155 293 100 0 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E2021E2022E2023E 资料来源：Strategy Analytics、中信建投证券研究发展部 2.2.2 智能家居的前提是单品的智能化，建议关注智能控制器 • 智能家居，将遵循“单品先智能化”（如智能家电、智能门锁、智能窗帘、智能电饭煲、智能照 明、智能安防等），再“彼此联网协同”，最终实现整个智能家居应用场景的全系统智能化。 • 家居单品智能化的核心是智能控制器，叠加在智能家居发展中“新型智能家居硬件的出现与普及” 会带来大量新的智能控制器需求，该领域的主要ODM供应商包括拓邦股份、和而泰等。 图16：从智能控制器到单品智能化再到系统智能化示意图 智能控制器 智能硬件 智能家居 资料来源：公开资料、中信建投证券研究发展部 14 2.3 4G改变生活，5G改变社会，5G典型应用将是物联网 • 5G网络的核心特点是：更高速率、更多连接、更低时某某、更高可控，将赋能万物智联； • 5G的典型物联网应用场景可能是网联无人机、车联网（辅助驾驶/自动驾驶等）、智能制造（工 业控制）、远程医疗等，其中，我们认为网联无人机、车联网相对标准化，值得重点关注。 图17：5G海量应用场景，基本上以物联网为主 时某某 5ms 10ms 20ms 工业生产控制 • 1~10ms 车联网（自动驾驶中的紧急情况信息共享） • 3ms 一般可靠性 高可靠性（>99.999%） 云端AR极致业务 车联网 (如MagicLeap) （传感器和状态地图共享) • UL/DL:25Mbps~1Gbps 智能电网（继电保护） VR互动游戏 • DL: 40Mbps-2.3Gbps 云端VR极致效果 (~2026年, 24K 3D图传) • 360度直播/娱乐/远程作业 云端机器人 (导盲头盔)、车联网（车路间信息共享、十字路口信息交互、远程驾驶） 40ms 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。 任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意 的引用、删节和/或修改。 本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 股市有风险，入市需谨慎。 中信建投证券研究发展部 XX XX XX XX区朝内大街2号凯恒中心B座12层 （邮编：100010） 电话：(8610) 8513-0588 传真：(8610) 6560-8446 XX***XX证券大 厦XX22楼2201室（邮编：200120） 电话：(8621) 6882-1612 传真：(8621) 6882-1622 福 田 区 益 田 路 6003 号 荣 超 商 务 中 心 B 座22层（邮编：518035） 电话：（0755）8252-1369 传真：（0755）2395-3859 30 [文章尾部最后500字内容到此结束,中间部分内容请查看底下的图片预览]请点击下方选择您需要的文档下载。

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