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一、引言

在当今社会，企业的可持续发展已成为一个重要的议题。环境、社***治理（ESG）作为企业可持续发展的关键要素，受到了越来越多企业和投资者的关注。ESG实践不仅能为企业创造价值，还能吸引资本市场中的机构投资者，提升企业的竞争力和可持续发展能力。

本研究旨在探究ESG表现对企业价值的影响机制，并分析机构投资者是否存在ESG投资偏好。通过综合运用面板回归模型和面板Logit模型，我们基于中国沪深A股3400家***2013-2020年的数据，引入机构投资者持股比例作为变量，对ESG实践的价值创造功能进行实证分析。

通过实证分析，我们发现良好的ESG表现能显著提升企业价值。一方面，ESG表现良好的***能够获得更多的社会认可和投资者青睐，从而提高企业的市场声誉和品牌价值。另一方面，ESG实践能够有效降低企业的经营风险和环境风险，提升企业的长期竞争力和盈利能力。

此外，我们的研究还发现吸引机构投资者增持股份是通过ESG实践提升企业价值的重要途径之一。机构投资者通常更注重企业的ESG表现，他们倾向于投资那些在ESG方面表现优秀的***。因此，通过积极开展ESG实践，***可以吸引更多机构投资者的关注和投资，进一步提升企业价值。

此外，我们的研究还发现机构投资者存在ESG投资偏好。虽然ESG实践可能会对***的短期经营绩效产生一定的影响，但机构投资者在一定程度上能够容忍ESG表现良好的***短期经营绩效低迷。他们更加看重企业的长期发展和可持续性，相信ESG实践能够为企业创造长期价值。

拓展性研究发现，ESG的价值创造功能在国有和非国有***中未表现出差异。这表明无论企业的所有权性质如何，ESG实践都能够为企业创造价值。然而，机构投资者在产权和产业方面存在异质性，更青睐第二和第三产业以及非国有企业中ESG表现良好的***。这可能与不同产权和产业的风险偏好和投资策略有关。

基于以上研究结果，我们提出了一些建议。首先，加快ESG信息披露及监管标准的顶层设计，有助于提高企业的ESG表现和信息透明度。其次，鼓励企业加强信息披露，提升ESG实践的可信度和可持续发展能力。最后，培养中长期机构投资者，提高他们对ESG实践的了解和认可，从而促进ESG投资的发展和推广。

总之，本研究通过实证分析，探究了ESG表现对企业价值的影响机制，并分析了机构投资者是否存在ESG投资偏好。研究结果对企业认可、参与和践行ESG可持续发展理念具有重要的参考价值，也为相关政策制定提供了支持和建议。二、文献综述

A. ESG概念和发展历程

ESG（环境、社***治理）是指企业在经营过程中关注环境保护、社会责***治理的三个方面。ESG概念最早起源于社会责任投资（SRI）和可持续发展投资（SDI），并在近年来得到了广泛的关注和应用。ESG投资的理念是通过考虑环境、社***治理因素来评估和选择投资标的，以实现长期稳定的投资回报和可持续发展。

随着全球对环境和社会问题的日益关注，ESG投资在资本市场中的地位逐渐提升。同时，ESG投资也成为企业可持续发展的重要组成部分。越来越多的企业将ESG作为战略目标，并通过改善环境表现、提高社会责任和***治理来增强企业竞争力。

B. ESG表现与企业价值的关系研究

研究表明，良好的ESG表现能够提升企业的价值。首先，环境和社会责任的改善可以降低企业的经营风险，提高企业的声誉和品牌价值。其次，公司治理的优化可以提高企业的运营效率和决策质量，增强企业的竞争力。最后，ESG 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 的研究可以从不同行业、不同规模等维度对企业进行分类，并比较其ESG实践对企业价值的影响差异，以进一步挖掘ESG实践的潜在价值。

其次，可以深入研究机构投资者对ESG实践的具体偏好和影响机制。本研究发现机构投资者对ESG实践存在偏好，但未来的研究可以进一步探索机构投资者选择ESG实践企业的决策过程和动因，以及机构投资者对ESG实践企业的持股策略和行为。

最后，可以拓展研究ESG实践对企业长期价值的影响。本研究主要关注ESG实践对企业短期价值的影响，未来的研究可以通过跟踪研究和长期数据分析，探究ESG实践对企业长期竞争力和可持续发展的影响，以更全面地评估ESG实践的价值和意义。

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