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管某某:龙王下雨是一场虚假繁荣

管某某，毕业于中国社***研究生院，获经济学博士学位，清华大学博士后。目前兼任中国经济体制改革研究会高级研究员、财政部发改委ppp专家库双库专家、国家发改委PPP专家委员会委员。

近日，这位科班出身，有着沉甸甸政府工作经历的经济学家，在公开场合用龙王下雨这一生动比喻，重新解释了近10年中国经济的流动性演变状况，值得一读。

以下为演讲全文。

今天，我想通过几个故事和大家探讨一下。

龙王布雨

第一个故事，从2008年的金融危机开始。

2008年，玉皇大帝突然发现人间赤地千里，虽然他不太清楚发生了什么事，但他记得，在1929-1933年，人间也发生过一次重大变故，那次他没有出手，后果很严重（1929年至1933年之间发源于美国的经济危机，亦称之为“大萧条”），所以这次他应该及时出手。

于是玉皇大帝派出四海龙王到各地下雨，四海龙王有点类似于各个主要经济体的中央银行行长。?东南西北四海龙王接到了旨意后，开始到各地行云布雨，这就类似于2012年以后看到的全球量化宽松。?

那时龙王们也没想好怎么下雨，有的地方多一点，有的地方少一点，所以有的地方起作用了，有的地方没作用。比如日本就没起什么作用，美国好像起了一点作用，欧洲作用不大，中国的反应就非常强烈。?

另外，由于降雨的分布不均衡，所以人间各个群体所接收到的雨水的数量也不一样。?有的人住得高，离龙王近一点，先接到雨；有的人住在洼地，后接到雨。

这些先接到雨的人——银行、非银行金融机构、房***、PE（私募股权投资）、VC（风险投资）——就开始做XX贩子，把雨贩卖给离龙王较远的群体，比如说制造业、企业、***。

所以我们看到，不同的社会阶层、不同的产业在这个过程中出现了严重的分配不均等。但是人们的精气神高涨了，特别是最先接到雨水的群体。

而且，龙王不光自己降雨，还叫着虾兵蟹将一起下雨，有点像我们过去看到影子银行的膨胀。

什么是影子银行？

影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。

“影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷。

如果说，商业银行是所谓的主渠道，那么虾兵蟹将相当于游离于银行监管体系之外的非银行金融机构，就是我们所说的支流、支渠道。

龙王带着虾兵蟹将一起下雨的结果就是，有的地方全是水，盆满钵满；有的地方地势低洼，陷入内涝；还有的地方离龙王太远，没接到几滴。

这是我们过去十年看到的情况。?降雨量持续久了，就会产生洪涝，这有点像过去十年里的几次资产泡沫，玉皇大帝觉得不能这么下雨了。

所以，从2015年开始，以美联储为代表的中央银行开始货币政策常态化，美国先撤了，欧洲、日本、中国陆续跟进。?这是我想讲的第一个故事：龙王下雨，这个故事实际上还在延续。

人性和货币幻觉

为什么降雨多了是有害的？因为很多人不去种地、不改良土壤，而是跑去贩卖雨水，所以玉皇大帝觉得这么下雨是不行的。

但是当四海龙王准备撤退的时候，他们发现，如果不下雨，人间不太适应。

因为我们已经习惯了过去十年相对充沛的降雨量，雨大一点也行，雨小一点也行，就是不能不下雨。这就是我们今天看到的货币政策的退出困境，金融机构不答应，创业者不答应，PE（私募股权投资）、VC（风险投资）不答应。

在中国——姑且称之为XX龙王的降雨区——玉皇大帝和XX龙王商量说不能光靠下雨，还得搞改革，要改造土壤、改良种子、提高单产/亩产面积。

于是，在2017年、2018年，中国进行了金融整顿，产生的连锁反映是，资产泡沫开 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 也大，中国人XX劳、勇敢、善良，5+2、白+黑、996、007，中国的人均GDP水平只有不到1万美元，大家追求美好生活的动力和愿望是极其强烈的。?

我们还有足够的市场空间，南北差距、东西差距、地区差距、城乡差距还在，即便是面临着贸易战的影响和短暂的冲击，中国依然是创业、投资最好的地区。

我们看到在京津冀、长三角、珠三角、粤港澳大湾区，未来的人口数量、产业聚集度、投资密度依然是最高的，***国其他地区的差距会越来越大。?

今天，我给大家讲了几个故事，从天上的变化讲到地上的变化，我们要适应天上的变化，我们也要在这个过程中审时度势，抓住地上的机会。?

最后祝大家好运，谢谢！

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