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闽南师范大学

《基金管理学》

课程论文

论ETF在我国的发展情况及前景分析

Research on the development and Prospect of ETF in China

姓 名： 林某某

学 号： ***44

系 别： ***

专 业： 经济与金融

年 级： 17级1班

指导教师： 陈某某

2020 年 6 月 18 日

目录

摘要 1

一、ETF的特点及分类 1

（一） 特点 1

1. 交易机制更灵活 1

2. 风险更低 1

3. 交易成本低 1

（二） 分类 1

1. 根据投资方法的不同 1

2. 根据投资对象的不同 1

3. 根据投资区域的不同 2

4. 根据投资风格的不同 2

二、我国ETF发展现状 2

三、国内ETF发展的环境分析 3

（一）外部环境 3

1. 国外的ETF发展现状 3

2. 金融全球化趋势 4

（二）内部环境 4

1. 大量的民间资本急切寻找更多的投资途径 4

2. 做空机制的推出为ETF提供避险工具 4

3. 金融市场规模的扩张为ETF提供了发展的基础 4

四、发展前景分析 4

（一） 申购机制完善化 4

（二） 投资风格多元化 5

1. 在经济景气时 5

2. 在经济萧条时 5

3. 各行业存在轮动效应 5

（三） 投资对象多元化 5

论ETF在我国的发展情况及前景分析

摘要

自从SPDR公司在1993年创造出ETF以来，ETF在国外已经有相当规模的发展。而在2004年，我国也诞生了第一支ETF——上证50ETF。

随着我国资本市场的逐步完善和金融创新的进一步深化，ETF基金日趋活跃，发展迅速。就全市场跟踪沪深300指数的ETF产品来说，规模增量第一的ETF产品增量已达84亿人民币，全年涨幅高达45%，在市场上产生了轰动效应。

2020年以来，ETF产品仍持续受到市场热捧。根据ETF的优点基础，结合国内外ETF的成长情况，本文对ETF未来的发展方向及投资价值进行了预测。

关键词：ETF 现状 环境分析 发展前景

ETF的特点及分类

ETF的全称为Exchange Traded Fund，即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。

特点

交易机制更灵活：ETF有一个重要特点，即它的双重交易机制。投资者既可以在一级市场申购和赎回ETF，也可以在交易所交易，使其交易方式兼有股票、基金的优点；

风险更低：ETF通常采用被动管理方式，只需承担市场的系统性风险，避免了基金经理选股不当造成的损失。同时ETF可以有效降低基金管理者的道德风险， 机构投资者常见的“老鼠仓”损害投资者利益，然而在 ETF的运作下这种状况很难出现；

交易成本低：ETF一般采用被动式管理，因此管理费用较低，这导致ETF和一般基金的交易费用相差较大。就国内来看，场外交易的基金一般申购费率为1.5%，赎回费率为0.5%，而ETF所交佣金不超过0.3%，大大低于前者。

分类

根据投资方法的不同：ETF可分为指数基金和积极管理型基金，国外绝大多数ETF是指数基金；

根据投资对象的不同：ETF可以分为股票基金和债券基金，其中以股票基金为主；

根据投资区域的不同：ETF可以分为单一国家（或市场）基金和区域性基金，其中以单一国家基金为主；

根据投资风格的不同：ETF可以分为市场基准指数基金、行业指数基金和风格指数基金（如成长型、价值型、大盘、中盘、小盘）等，其中以市场基准指数基金为主。

我国ETF发展现状

2004年11月29日，我国推出首支上证50指数 ETF，在2005年，上证50指数ETF开始上市交易。之后很长一段时间内，ETF并不太受人关注，规模也一直很有限。其真正的大发展只是近两年的事情，无论是种类还是规模都进入了快速扩容期。

根据2019 年年底的统计数据显示，中国境内挂牌交易的ETF共263只，市值规模超过7112亿元。其中上交所上市的ETF为 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 的期货交易也早从2009年一跃成为全球第二大期货市场。***实现跨越式发展，这些都为我国 ETF基金的发展创造了良好的国内环境。

四、发展前景分析

未来ETF的发展会朝以下几个方面进行：

申购机制完善化：目前ETF仅在认购期可使用单券换购，上市后投资者只能使用一篮子组合证券申购。而凑齐一篮子组合证券往往门槛较高(最小申赎单位在30-300万元不等),且持有单券的投资者凑齐一篮子股票需要在二级市场上进行买卖,进行大额交易时易对二级市场价格造成冲击。为此，沪市正在研究推出ETF集合申购机制。

集合申购基于不损害基金原持有人利益，为投资者申购ETF提供便利，降低调仓对二级市场价格冲击等基本原则，允许投资者在基金存续期内用单只或多只成份券申购ETF份额，是现有申购模式的有益补充，对于满足投资者需求，扩大ETF市场规模及对接长期资金入市，服务实体经济发展具有重要意义。集合申购机制势必会吸引更多的投资者参与ETF市场。

投资风格多元化：首先是行业类ETF的发展。行业指数基金存在以下几大优势：

在经济景气时:可让投资者享受行业高增长同时避免***的投资风险。

在经济萧条时:通常消费品和医疗行业的跌幅明显小于平均水平，投资者可选择抗跌性较强的行业。观察今年年初疫情下的行业经济状况，就不难证明这个结论。

各行业存在轮动效应:投资者可以放更多的精力于行业研究，选择不同的行业基金获利。

鉴于它的几大优势，目前第一大市场的行业ETF种类繁多，极受投资者青睐。可以预见，行业ETF仍会是国内基金发展的一大潮流。然后是其他分类ETF的壮大。

同时。近两年来大热的主题ETF，虽然现在的数量和规模相较于主动型主题投资基金还略显不足，部分热门概念和主题并未被覆盖，投资者也暂时无法进行更具有针对性的主题投资。但相信随着股票市场的发展、主题ETF数量及其所覆盖领域的增加以及投资者投资理念的不断完善，更具有针对性且交易便利、费用低廉的主题ETF将成为公募基金行业中不可忽视的一股力量。

投资对象多元化：在我国ETF的发行之初，主要集中在股票市场，并未涉及债券和商品等其他领域。随着企业债券市场的规模逐渐扩大，以及金融机构外的投资者投资于债券的比例逐渐增加，我国于 2013 年首次发行债券 ETF，近几年来，又陆续出现了地方债ETF、可转债ETF等其他新型债券ETF产品。

商品ETF是国内金融发展的一大机遇。商品作为投资组合的一部分，可以降低投资组合的波动性并且对抗通货膨胀。商品ETF的出现，能够大大降低商品的投资门槛，使广大的投资者都能参与其中。目前国外最为著名的商品ETF即为原油、SPDR黄金和ISHARES白银，但国际上整体的种类还不多。相比国外市场，国内商品ETF发展相对较晚，在2019年8月份之前仅有4只黄金ETF，均是以黄金现货为标的的实物支持ETF。目前这4只黄金ETF的总管理规模在100亿以上，这说明投资者对商品类资产的配置意识有所提升。在4只黄金ETF中，XX黄金ETF的份额占比最高达到53%。在2019年8月27日，华夏饲料豆粕期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF获得中国证监会准予注册的批复，在深交所发行上市。这是中国首批商品期货ETF，标的指数均是以相关期货合约为主要持仓。三个指数分别是三个商品交易所的农产品、有色金属和能源化工品种。鉴于目前中国期货市场规模已成为全球第二，我国完全可以从商品ETF进一步来拓展ETF市场，甚至将其发展成为我国在抢占ETF市场中的一大特色产品。

表4.1 首批商品期货ETF

***

品种

跟踪指数成分期货

***



华夏基金

饲料豆粕期货ETF

豆粕

大商所



大成基金

有色金属期货ETF

铜、铝、锌、铅、锡、镍

上期所



建信基金

易盛能化ETF

动力煤、PTA、甲醇、玻璃

郑商所



数据来源：中泰证券研究所，证监会

从以上的环境分析可以看出，我国要发展金融市场，拓宽投资渠道，发展ETF是一个重要领域；鉴于ETF 的众多优点，ETF将是投资者的重要选择之一。从国际发展现状来看，中国的ETF潜力还很大。可以预见，ETF将在做空机制推出后不久的将来迎来快速增长时期。

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