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浙江工商大学

自学考试毕业论文开题报告

学生姓名：XXX 专业：财务管理 指导教师：胡某某



论文题目：换股合并在***中的运用研究——以招商局蛇口控股吸收合并招商地产为例



一、选题研究的意义 （要求均按宋体小4号字）

（一）现实意义

自78年改革开放以来，大量外资进入中国，中国经济在外商投资下迅速发展。外汇储备连年成倍递增，从在开始的不足5亿到14年的将近4万某某，中国的外汇储备达到世界第一。资本市场日趋成熟，大量IPO排队等待上市，A股市场空前繁荣，而与此同时，中国特色的股票市场——B股却走向落幕，融资困难，交易量少，估值偏低等问题使B股市乏人问津。由于国家有关规定，境外投资者无法购买A股，因此产生B股，其以人民币标明面值，以外币认购和买卖，是在国内上市交易买卖的外资股。但是近几年境外投资逐步开放，QFII、沪港通以及深港通给了境外投资者更好的投资渠道，与此同时，中国的经济发展速度逐步放缓，投资模式也从前期的引进来发展到如今的走出去，大体量的出口规模使外币储备足够充沛，不需要靠B股引入外汇，B股也因此成为一个亟待解决的历史遗留问题。当前B股市场共有107只股票，其中纯B股20只，A+B+H也有1只,剩下的则都是A+B型股票。有关学者认为，解决B股问题的方法大致有回购部分B股并注销，回购全部B股退市以及通过换股合并使B股转板等方法，其中，通过换股合并转板又分为B转H股以及B转A股两类。目前，较多合并成功案例都是纯B股合并入H股或A股，招商蛇口作为A+B型股票，它的换股合并成功，有着巨大的研究价值。其具体优势其具体表现在：

1、有效避免了合并企业短期内大量的现金流出，缓解了***的资金压力，降低营运风险。

2、一般现金合并由于需要大量资金，***只能收购小规模的企业，否则将背负大额度的债务融资，增加了偿债风险，但换股合并则不受限制.

3、换股合并中被***虽然失***的控制权，但获得***的部分股权，使其股东地位得以保留。此举降低了被***股东的抵触心理，减***合并中来自被***董事会的阻力，从而使合并成本降低。

4、股票交换也有节税作用。由于股票只有在变现时才会产生税负，因此换股合并在某种程度上降低了企业的税负。

没有一种支付手段是十全十美的，换股合并也有部分不足：如换股合并所带来的股权增发***原有的股权结构发生改变，导致股东原有权益发生淡化，若支付股权较多可能会使原股东丧失大股东地位，甚至***的控制权。由于国内相关法律法规的不完善，以及证监要求新股增加必须经过复杂的审批，应此换股合并也有着程序复杂时间较长的缺点。时间越长，换股合并的成本以及风险也就越大。成功的换股合并可以带来双赢，但不成功的换股合并可能会使换股双方的利益都受到损害，因此在换股合并时需谨慎考虑换股动因，目标企业的估值以及换股比例的选取。

（二）理论意义

2002年12月实施的《***收购管理办法》中规定“***收购可以采用现金、依法可以转让的证券以及法律、行政法规规定的其他支付方式进行”，这个规定为换股合并提供了法律支持。而06年后开始实行的股权分置改革又为我国特色的非流通股与流通股的置换做出了解释.从此，对换股合并问题的研究获得大量学者的关注，与国外相比，我国不仅在会计处理层面对换股合并进行分析，还在价值影响因素，换股合并绩效等方面都作出了深入的分析。如葛某某（2015）研究发现以市场为主导的有偿并购的绩效明显好于以政府为主导的无偿并购的绩效。对并购绩效产生原因以及绩效改善因素作出分析。张新（2 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 08年，5期：83-84页.

［13］期刊：唐某某、田某某、曹某某. 企业并购如何创造价值——基于东航和上航并购重组案例研究［J］.管理世界，2012年，11期：1-8页.

［14］期刊：张新. 并购重组是否创造价值——中国证券市场的理论与实证研究［J］.经济研究，2003年，6期：20-29页.

［15］期刊：葛某某. 并购支付方式与并购绩效的实证研——以沪深***为收购目标的经验证据［J］.会计研究，2015年，9期：74-80页.



指导教师意见：

指导教师签名：

2021年11月 30日





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