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双层股权结构在中国的可行性和实施方法分析研究方案

研究背景

1.1双层股权的概念和起源

双层股权结构，也称“同股不同权”结构。其中，“同股”是指拥有一样的股份数额，“不同权”是指其享有的投票权不一样。采用双重股权结构模***上市后，通常会把股票分为两类：A类股和B类股。B类股是一股一票投票权，A类股的投票权是B类股的2-10倍；尽管A类股拥有更多的投票权，但两类股票的收益权是一样的。通常来说，A类股是创始人团队持有的优级股，B类股是一般发行流通在外的普通股。采用双重股权结***即***需要大量融资时，公司的创始人也不会因为被稀释股权而丧***的控制权，双重股权结构模式很好的将投票权和现金流权分离，以此来保护创始人对企业的控制权。

双层股权结构起源于19世纪的美利坚合众国，一家叫做international silver company的公司开创性的将无投票权的股票赋予投票权，形成了双层股权同股不同权的模式。1925年道奇***公开发行无表决权的A股和有表决权的B股, ***股票在纽约证券交易所上市交易, 开启了双层股权结构的先河。后来这样的股权结构被***特别是希***控制权永久掌控的家族企业所青睐。

对于双层股权结构的合理性一直被各个国家和各个群体所争论，在美国、德国、加拿大、韩国等国家，双层股权结构目前受到法律的允许。

双层股权结构在我国的现状

从《公司法》的角度来看，我国一贯坚持一股一权、同股同权的制度, 《公司法》目前并没有对双重股权结构加以肯定。我国《公司法》第一百零四条规定:“股东出席股东大会会议, 所持每一股份有一表决权。”《公司法》第一百二十六条规定: “股份等发行, 实行公平、公正的原则, 同种类的每一股份应当具有同等权利。”

随着进入21世纪，中国的经济特别是互联网科技不端发展，大批优势实力的私营企业，包括优质的互***在国内崛起，但是由于国内证券交易对于同股不同权的限制，大量以互联网企业为代表的科创企业选择远赴海外上市，只为从已经延续上百年的一股一权结构中跳脱出来，实现双层股权结构。这样的情况造成了大量优质企业的流失。虽然19年开始我国大陆地区将**_*科创板作为试点，开始发展双层股权结构，但这一试点的范围有所限定，解决双层股权结构问题仍然任重道远。

文献综述

对于双层股权结构在世界和我国的可行性以及意义的争论和分析一直没有中断。不论是国内还是国外对于双层股权的关注很大程度上放在其***治理带来的优势上。

美国的Howel和Jason W（2014），回顾了美国双重股权结构的演变和可持续发展的过程，并通过将这样的结构和追踪股票失败进行对比，发现这种结构与竞争性的反收购相比具有持续的韧性，能更好的***创始人***控制权的持有。

Jordon B D等（2016），分析认为双重股权结构可以提高管理者的专注程度，减少企业所面临的短期压力。

纽约大学的博士Kishore Eechambadi通过对双层股权结构弊端的实证分析，提出因双层股权结构的弊端而禁止采用这个结构是不合理且弊大于利的，相关部门应该做到不端加强信息披露等相关制度的配套，而不是对于这类结构一味的禁止。

在我国，杨某某（2018）认为在我国的经济新常态形势下，双重股权结构能够进一步刺激市场的活力和投融资市场体系，采用规范的双重股权结构可以提高企业对于市场的竞争力。

从公司发层面来讲，我国的《公司法》虽然没有鼓励双层股权结构，但也没有完全封死双层股权存在的希望。

冯某某（2016），从股东异质化角度分析，通过总结分析股东同质化的假设不再存在 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 . ***双层股权结构及其治理效应研究[D].西南大学,2020.

[5]王某某. 双层股权结构下表决权控***治理效应研究[D].四川师范大学,2020.

[6]王某某.阿里巴巴集团“合伙人制度”的双层股权结构研究[J].管理观察,2019(33):10-11.

[7]王某某. 科创型企业双层股权结构及其绩效影响研究[D].XX镇陶瓷大学,2020.

[8]吴某某.论中国双层股权上市的规制[J].法学论坛,2020,35(06):148-157.

[9]杨某某. 双层股权结构对科技创新型企业财务绩效的影响[D].广东外语外贸大学,2019.

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