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[行tab业le_研rese究arc报h] 告●计算机行业 2019 年 10 月 25 日 华[ta为ble鲲_ma鹏in]斩获科技成果奖，推动自主可控走向新高度 公司深度报告模板 计算机行业 核心观点 ——10 月行业动态报告 餷 最新观点 1）计算机行业是国民经济重要组成部分。2018 年，我国软件和信 息技术服务业共完成软件业务收入 63061 亿元，同比增长 14.2%，维持 较快增长。软件行业受宏观经济波动的影响相对较小，其中云计算和 医疗信息化等子行业均表现出较强的抗周期性。相对于传统硬件来说， 软件行业景气度维持高位，2018 年收入占 GDP 比重高达 7%，我们预 计某某在国民经济中的重要性将持续提升。 2）公有云市场增长强劲，5G、AI、IoT 等技术发展赋能云计算市 场。IDC 最新发布的《中国公有云服务市场 2019 年第一季度跟踪》报 告中指出，2019 年 Q1 中国公有云服务整体市场规模达 24.6 亿美元， 同比增长 67.9%。中国公有云市场正进入新的发展阶段，随着 5G、AI 和 IoT 等技术的发展，云计算市场将迎来广阔市场机遇。 3）华为鲲鹏 920 处理器斩获科技成果奖，推动自主可控走向新高 度。10 月 20 日，在第六届世界互联网大会上，华为鲲鹏 920 再一次捧 得领先科技成果奖奖杯。作为业XX颗兼容 Arm 架构的 64 核数据中 心处理器，鲲鹏 920 具有高性能、高某某、高某某、高某某等特性，主 打数据中心的通用处理器和高端存储服务器，将核心基础芯片领域的 计算和算力推向了全新高度。伴随中国企业对云计算、AI、大数据依赖 性的增强，拥有自主可控的强大算力将成为我国重要的战略保障，华 为将携手各产业合作伙伴一起构建鲲鹏计算产业生态，推动产业链蓬 勃发展。 餷 投资建议 计算机行业投资应重点关注行业的景气度和未来发展空间，并在 相关行业中发掘真正具有潜***。长期来看，计算机行业投资机 会主要集中在增长较为稳健的子行业龙头企业，如云基础设施、通用/ 专用型 SaaS ***，长期市场空间广阔。短期投资机会可重点关注 政策导向性较强的金融信息化、医疗信息化软件企业。重点推荐:1）云 基础：深信服（300454.SZ）；2）专用/通用 SaaS：汇纳科技（300609.SZ）， 泛微网络（603039.SH）；3）金融 IT：恒生电子（600570.SH）。 餷 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 年初以来涨幅(%) 相对收益率(%) 300454.SZ 深信服 5.68 核 心 300609.SZ 汇纳科技 -11.4 组 合 600570.SH 恒生电子 -10.00 603039.SH 泛微网络 -12.64 37.03 35.55 81.13 27.19 22.25 -10.70 14.81 -0.50 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 餷 风险提示 政策推进不及预期的风险；企业业务推广不及预期的风险。 推荐 维持评级 分析师 钱某某 ?：021-*** ?：qianjinyu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0***2 特此鸣谢 李某某 ?：021-*** ?：liluxin_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 [table_report] 2019.10.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 [table_re

ort] 2019.10.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 doc.001pp.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券***免责声明 行业研究报告/计算机行业 目录 一、计算机行业稳健发展，抗周期性较强 ..........................................................................................................................2 （一）计算机行业景气度稳健上升，抗周期性较强 ............................................................................................................2 （二）政策支持不断，政策导向型子板块迎红利 ................................................................................................................2 （三）传统 IT 转型已成定局，云计算+AI+大数据未来势不可挡......................................................................................4 （四）行业净资产收益率（ROE）杜邦分析 ........................................................................................................................6 二、计算机行业发展整体处于上升期，各子板块表现稍有差异 ........................................................................................ 7 （一）网络安全：网络安全政策频出，利好网络安全市场 ................................................................................................7 （二）医疗信息化：市场进入高景气阶段，持续关注政策影响 ........................................................................................7 1. 由于政策不断催化，国内医疗信息化进入高景气阶段 ...............................................................................................7 2. 医疗信息化处于新阶段初期，市场整体规模未来将快速增长 ...................................................................................8 3.投入占比与发达国家差距明显，市场成长空间依然巨大 .............................................................................................9 （三）金融 IT：政策扩容市场，未来空间可期 .................................................................................................................10 1. 金融 IT 行业呈现阶段性的弱周期性............................................................................................................................10 2. 多项政策利好，为金融 IT 市场扩容............................................................................................................................10 3. 金融 IT 行业市场规模不断创新高，行业仍处于成长期 ............................................................................................11 （四）云计算：大势所趋未来空间广阔，马太效应将会加剧 ..........................................................................................12 1．企业上云大势所趋，云计算未来空间广阔 ................................................................................................................12 2．中美云计算对比............................................................................................................................................................ 12 3．中国公有云市场增长强劲，技术发展为云计算市场带来发展机遇 ........................................................................13 （五）人工智能：应用层发展迅速，融合应用及产业结构有待提升 ..............................................................................15 （六）华为鲲鹏 920 处理器获科技成果奖，推动计算机产业发展 ..................................................................................18 （七）科创板正式开市，计算机行业迎来发展新动力 ......................................................................................................18 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 19 （一）面临的问题 .................................................................................................................................................................. 19 1. 计算机行业各领域当前国产化率普遍较低。.............................................................................................................19 2. 研发支撑乏力，产品创新不足，企业转型速度缓慢。 .............................................................................................19 （二）解决方案与建议 .......................................................................................................................................................... 20 四、计算机行业在资本市场中的发展情况 ........................................................................................................................ 20 （一）2018 年计算机行业企业上市家数 6 家，市值有所提升 .........................................................................................20 （二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史中等偏高位置 ...........................................................................21 五、投资建议及股票组合................................................................................................................................................... 22 六、风险提示...................................................................................................................................................................... 24 请务必阅读正文最后的中国银河证券***免责声明。 1 行业研究报告/计算机行业 一、计算机行业稳健发展，抗周期性较强 （一）计算机行业景气度稳健上升，抗周期性较强 计算机行业是国民经济重要组成部分，对国民生产总值的贡献具有很大意义。根据工信部 公布数据，2018 年我国软件和信息技术服务业共完成软件业务收入 63061 亿元，同比增长 14.2%，在 GDP 中占比为 7%，2011-2018 年在 GDP 中平均占比为 5.7%；实现利润总额 8079 亿元，同比增长 9.7%；行业人均创造业务收入 98.06 万元，同比增长 9.6%。 计算机行业收入在 GDP 中占比持续上涨，从 2011 年的 3.86%上涨到 2018 年的 7%。从收 入增速来看，我国软件和信息服务业增速呈放缓趋势。根据我们的分析，软件行业受宏观经济 波动的影响相对较小，其中，云计算和医疗信息化均表现出较强的抗周期性。相对于传统硬件 来说，软件行业景气度维持高位。此外，由新兴技术与商业模式对传统 B 端和 C 端市场的加 速渗透，预计传统软件行业整体也将承压。我们认为，软件行业呈高质量稳健发展态势，在国 民经济中的重要性将持续提升。 图 1：2011-2018 年软件收入情况 图 2：软件行业收入在 GDP 中占比变化 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 （二）政策支持不断，政策导向型子板块迎红利 近年来，针对人工智能、云计算、大数据、信息安全等产业发展的国家政策不断，驱动行 业不断转型升级。此外，金融信息化和医疗信息化子板块受惠于医疗产业及金融产业相关政策 得到快速发展。除政策支持外，国家还通过智慧城市建设、加大信息化投入、提升电子政务渗 透率等方式加大政府购买，也在一定程度上将支撑软硬件产业发展。除政府购买支撑产业发展 外，技术革新持续推动产业变革，以云计算和人工智能为代表的新技术的发展与应用将加速变 革传统产业，进一步推升信息技术业的景气度。2019 年 3 月，上交所发布科创板企业上市指 引，优先布局高新技术产业的科技创新型企业，计算机行业作为新兴科技产业重要组成部分， 有望乘上首班车。 请务必阅读正文最后的中国银河证券***免责声明。 2 行业研究报告/计算机行业 表 1：我国计算机行业相关政策 时间[table_r发ep布or机t] 构 相关文件 2019.3 上交所 《XX证券交 易所科创板上 市推荐指引》 具体内容 保荐机构应优先推荐下列企业：符合国家战略、突破关键核心技术、 市场认可度高的科技创新企业；属于新一代信息技术、高端设备、新 材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴 产业的科技创新企业；互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业 深度融合的科技创新企业。 2018.12 银保监会 《 商 业 银 行 理 《理***管理办法》为“理财新规”的配套制度，鼓励商业银行设 财 子 公 司 管 理 立理***开展资管业务，有利于强化银行理财业务风险隔离。 办法》 2018.12 国家医保 局 《关于申报按 疾病诊断相关 分组付费国家 试点的通知》 通过 DRGs 付费试点城市深度参与，共同确定试点方案，探索推进路 径，制定并完善全国基本统一的 DRGs 付费政策、流程和技术标准规 范，形成可借鉴、可复制、可推广的试点成果。原则上各省可推荐 12 个城市（直辖市以全市为单位）作为国家试点候选城市。 2018.12 卫健委 《 电 子 病 历 系 地方各级卫生健康行政部门要组织辖区内二级以上医院按时参加电子 统 应 用 水 平 分 病历系统功能应用水平分级评价。到 2019 年，所有三级医院要达到 级 评 价 管 理 办 分级评价 3 级以上；到 2020 年，所有三级医院要达到分级评价 4 级 法（试行）及评 以上，二级医院要达到分级评价 3 级以上。 价标准（试行）》 2018.9 银保监会 《 商 业 银 行 理 “理财新规”为“资管新规”的配套实施细则，银行自身开展理财业务需 财 业 务 监 督 管 同时遵守“资管新规”和“理财新规”，“理财新规”进一步规定“商业银行 理办法》 应当通过具有独立 法人地位***开展理财业务”。 2018.08 卫健委 《关于进一步 推进以电子病 历为核心的医 疗机构信息化 建设工作的通 知》 到 2020 年，三级医院要实现电子病历信息化诊疗服务环节全覆盖； 到 2020 年，三级医院要实现院内各诊疗环节信息互联互通，达到医 院信息互联互通标准化成熟度测评 4 级水平；到 2019 年，辖区内所 有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价 3 级以上；到 2020 年，要达到分级评价 4 级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备 医疗决策支持功能。 201 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 银河证券客户，请及时退回并删除。除银河证券官方网站外，银河证券并 未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者***发布的证券研究报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载 或者转发***证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河*** 研究院 [深ta圳ble市_c福on田ta区ct]金某某 3088 号中洲大厦 20 层 XXXX区富城路 99 号震旦大厦 31 楼 *_**金融街 35 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