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颜某某 白酒冷思考（6月是做宏观思考的阶段）

高端白酒的政策之困

一直以来等待着茅台价格体系的运营遵从市场意志，能够按照市场规律运行，但是一直受捆绑，去年底今年年初看不到政策何时解困，相反今年春节进一步加剧扭曲。这两天陆续颁布了证监会对于郎某某国台报会材料的问询（国台主动撤销辅导）。国台19、20年业绩肯定没有任何问题，但是历史上的问题不敢多说。上市进程有问题。郎某某，证监会问询国有资产转换过程中是否出现违规（已经超出证监会问询的界限），郎某某国台能否上市成功，意味着对高端白酒政策的担忧。对上限价格如何定义、对高端白酒发展的繁荣如何定义，一旦有任何变化，影响的是整个白酒行业，产品结构增长的引擎一旦停下，趋势之下很难看到个体的好表现。政策对高端白酒税收、消费场景从严？

酱酒热中有多少泡沫

持续了差不多4年，增速令人咋舌，很少见到如此迅猛的品类的增速，带动了各种产业热度，从上游包某某、中游基建、下游销售，如此快速，今天可以讲酱香热是事实，消费者饮后舒适感可能是隐含的主线。从清香、酱香、浓香的流行，从工艺复杂性、发酵周期，消费者开始追求品质更优质，但是发展如此快速的过程中肯定有泡沫。看到几个点：1）谁对整个酱酒行业产能扩张和消费者扩张之间做协调？大曲酱香品种有存在5年的滞后性，产能扩张和实际的出品有5年，如果从企业来看均衡发展要确保5年前的产能投资和5年后的消费需求做到均衡，但是很难预测5年后的事情。目前大规模的产能扩张和5年后的需求是否匹配。2）市面上大量接近酒精勾调产生大量酱酒供应，品质出问题，最终造成多少消费者品质上的伤害，会有什么结果？我们见识过中国从8年前开始的进口葡萄酒热到现在一地鸡毛，消费者在饮用过程中 过量供应（酒庄酒很少，大量餐酒以次充好）、不是专家，最终消费者对进口葡萄酒敬而远之；酱酒大单某某还没有占据足够多的份额，消费时还是有非大单某某；投资酱酒的量很大，1万吨产能需要40亿，如果未来中国酱酒消费量能够占到中国消费的40-50%，那么现在的基建还不够，但是如果未来酱酒消费量能做到15%，那么现在基建已经很大了，但是酱酒基建投资占用资金 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 一二线城市社交名片改成了千元价格带。为什么有动力从400改到1000，两点原因：1、核心资产通膨加剧，高净值人群资产价格，从百万为主，到千万为主；2、400-1000之间，没有成熟的大单某某选择。带来有部分企业在400-1000做价格升级，有些企业站稳1000后冲击1500.

1000元价格带，8代普五、经典装国窖，产品结构大趋势下阶段性新变化。

香型意识的唤醒

茅台带动酱香，酱香带动对中国白酒的消费，增加了香型意识，直接的好处是以前的小众品类高速发展，带动一大批企业弯道超车，云贵、广西一带，很多原来的三线酒厂跨越了维度，无论是现在成型的习酒郎某某，还是国台XX，包括XX、钓台.鱼，珍酒 丹泉 夜郎谷 金某某 悠然 肆拾玖坊

兼香型，包括陕西的西凤，江西的四特，山西的汾酒，意味着产品创新到了新的广阔空间，白酒行业里产品创新很难，在于消费者没有创新需求，而不是企业没有创新意识，消费者的朴素心理，越老越好，所以产品创新弯道超车很难。但现在香型创新是最好的时代

舍得老酒 真是年份酒 贵州醇提出类似概念 酒鬼的馥郁香 今世缘清雅酱香 古井烤麦香 为行业注入新鲜的活力 也是促进竞争格局变化。

消费环境的变化

如何向消费者推广，进入策略手段的真空期，很难想到新方法做沟通，原来希望寄托于互联网，但是这波京东天猫苏宁证明互联网成为销售渠道而不是品牌推广。今年随着抖音进入，一直以来互联网卖不了长尾产品，和商超对比，发现互联网绝大多数还是畅销品，可以观察抖音酒类电商数据，85%是长尾新产品，这会带来鱼龙混杂，但是可以找到新渠道作为品牌推广的阵地，为行业策略创新产生一点空间。 ·

白酒行业，每年量上2%的下降，但是价格10%增长，带来行业8%的增长。

次高端的扩张动力

白酒行业繁荣景气程度，和次高端扩张动力有关。06年和剑南春高管讨论过，次高端从2万吨左右增长到今天的16万吨左右。次高端价格带从300门槛到400。

次高端的增长引擎不能断。一度我们会担心增速放缓，但是18、19、20走下来，次高端增长引擎还能维持，所以次高端酒企能保持业绩的确定性。

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