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颜某某 白酒冷思考（6月是做宏观思考的阶段）

高端白酒的政策之困

一直以来等待着茅台价格体系的运营遵从市场意志，能够按照市场规律运行，但是一直受捆绑，去年底今年年初看不到政策何时解困，相反今年春节进一步加剧扭曲。这两天陆续颁布了证监会对于郎某某国台报会材料的问询（国台主动撤销辅导）。国台19、20年业绩肯定没有任何问题，但是历史上的问题不敢多说。上市进程有问题。郎某某，证监会问询国有资产转换过程中是否出现违规（已经超出证监会问询的界限），郎某某国台能否上市成功，意味着对高端白酒政策的担忧。对上限价格如何定义、对高端白酒发展的繁荣如何定义，一旦有任何变化，影响的是整个白酒行业，产品结构增长的引擎一旦停下，趋势之下很难看到个体的好表现。政策对高端白酒税收、消费场景从严？

酱酒热中有多少泡沫

持续了差不多4年，增速令人咋舌，很少见到如此迅猛的品类的增速，带动了各种产业热度，从上游包某某、中游基建、下游销售，如此快速，今天可以讲酱香热是事实，消费者饮后舒适感可能是隐含的主线。从清香、酱香、浓香的流行，从工艺复杂性、发酵周期，消费者开始追求品质更优质，但是发展如此快速的过程中肯定有泡沫。看到几个点：1）谁对整个酱酒行业产能扩张和消费者扩张之间做协调？大曲酱香品种有存在5年的滞后性，产能扩张和实际的出品有5年，如果从企业来看均衡发展要确保5年前的产能投资和5年后的消费需求做到均衡，但是很难预测5年后的事情。目前大规模的产能扩张和5年后的需求是否匹配。2）市面上大量接近酒精勾调产生大量酱酒供应，品质出问题，最终造成多少消费者品质上的伤害，会有什么结果？我们见识过中国从8年前开始的进口葡萄酒热到现在一地鸡毛，消费者在饮用过程中 过量供应（酒庄酒很少，大量餐酒以次充好）、不是专家，最终消费者对进口葡萄酒敬而远之；酱酒大单某某还没有占据足够多的份额，消费时还是有非大单某某；投资酱酒的量很大，1万吨产能需要40亿，如果未来中国酱酒消费量能够占到中国消费的40-50%，那么现在的基建还不够，但是如果未来酱酒消费量能做到15%，那么现在基建已经很大了，但是酱酒基建投资占用资金很大，大量投资主体。

产品结构提升的成功是否意味着大众消费基础的弱化

产量600-700万吨，消费量400万吨，利润状况非常好的，决定市值的主要是成交价300元以上的，粗略估计占销售量的5%，也就是20万吨，包括6-7万吨的高端酒，也包括了14-16万吨的次高端，主要高频消费人群300万人，消费者20万吨。目前中国白酒产品结构提升非常成功，但是有辩证性，中国白酒大众消费基础是在弱化，不太有人关心200元以下消费者培育，当然也不会有人关心年轻人在喝什么，这是好事还是坏事？大众消费基础弱化，对白酒行业10年后有什么变化，很难讲。年轻人不喝白酒，好的一面是西装理论，40岁以上资源提高，会选择高端白酒，但是过于脱离大众消费，是否需要思考？

深度全国化究竟难度在哪里

能否做到全国化，在白酒行业是一直被提的话题，给全国化定义，什么样的产品已经是全国化？在全国有经销商？很多的定义是：把这只产品能否在全国25个省以上站到当地市场份额前三名。目前存在的全国化是高端酒（茅五国）、次高端（剑南春、洋河的天之蓝海之蓝梦3曾经是全国化，现在都不好说了）、40多元的玻汾和15元的牛栏山陈某某。

全国化的难度大、实现的收益也大。玻汾可以触碰到100亿。剑南春可以达到170-200亿。高端酒的全国化 五粮液400亿，茅台可以做到1000亿+（1573是弱化版的全国化。今年200亿问题不大，十四五规划400亿）。

以前全国化热度最高的是古井， 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 入，一直以来互联网卖不了长尾产品，和商超对比，发现互联网绝大多数还是畅销品，可以观察抖音酒类电商数据，85%是长尾新产品，这会带来鱼龙混杂，但是可以找到新渠道作为品牌推广的阵地，为行业策略创新产生一点空间。 ·

白酒行业，每年量上2%的下降，但是价格10%增长，带来行业8%的增长。

次高端的扩张动力

白酒行业繁荣景气程度，和次高端扩张动力有关。06年和剑南春高管讨论过，次高端从2万吨左右增长到今天的16万吨左右。次高端价格带从300门槛到400。

次高端的增长引擎不能断。一度我们会担心增速放缓，但是18、19、20走下来，次高端增长引擎还能维持，所以次高端酒企能保持业绩的确定性。

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