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一、研究背景

A. 地方金融发展对企业投融资期限错配的影响意义

研究表明，企业的投融资期限错配是指企业短期借款用于长期投资或长期贷款用于短期投资的情况，这种错配可能导致企业经营风险的增加和财务困境的出现。因此，理解和解决企业投融资期限错配问题对于促进企业的健康发展和提升整体经济效益具有重要意义。

地方金融发展作为一种金融改革和发展的政策措施，对于解决企业投融资期限错配问题具有一定的影响。地方金融发展可以提高企业的信贷可得性，降低贷款担保要求，缓解企业面临的融资约束，从而有助于抑制企业的短贷长投。因此，深入研究地方金融发展对企业投融资期限错配的影响，可以为改善企业融资环境、提升企业发展水平提供重要的理论和政策参考。

B. 国内外相关研究综述

在国内外的研究中，关于地方金融发展对企业投融资期限错配的影响还相对较少。大部分研究聚焦于地方金融发展对企业融资约束的影响，或者地方金融发展对企业创新活动的促进作用。对于地方金融发展对企业投融资期限错配的具体影响机制和差异性研究还比较缺乏。

然而，一些国内外研究已经开始关注地方金融发展对企业投融资期限错配的影响。例如，某些研究发现，地方金融发展可以提高中小企业的融资能力，从而减少其短贷长投程度。另外，地方金融发展对非国有企业的短贷长投影响可能更为显著，这与国有企业和大型企业存在的融资优势有关。

综上所述，通过深入研究地方金融发展对企业投融资期限错配的影响，可以填补现有研究的空白，为地方金融发展政策的制定和实施提供科学依据，同时也可以为企业提供更准确的融资策略和决策建议。二、研究方法

A. 渐进双重差分法的原理和应用

渐进双重差分法（Propensity Score Matching，PSM）是一种常用于处理实证研究中存在的内生性问题的方法。它通过匹配处理组和对照组，将处理组的处理效应与对照组的处理效应进行对比，从而得出处理效应的真实估计。在本研究中，我们使用渐进双重差分法来分析城市商业银行设立对企业投融资期限错配的影响。

渐进双重差分法的基本原理是通过建立一个概率模型来估计处理组和对照组之间的概率得分（Propensity Score），然后利用这个得分进行匹配。在本研究中，我们将城商行设立作为处理组，将未设立城商行的地区作为对照组，并通过建立一个Logistic回归模型来估计城商行设立的概率得分。

在进行匹配之后，我们使用双重差分法来估计城商行设立对企业投融资期限错配的影响。双重差分法通过对处理组和对照组进行时间差分和组别差分，消除了时间不变的个体特征和时间固定的外部因素的影响，从而得出了城商行设立的真实效应估计。

B. 城市商业银行设立作为自然实验的选择理由

城市商业银行作为地方金融机构的重要组成部分，其设立与地方金融发展紧密相关。由于城市商业银行的设立是由地方政府决策和推动的，因此可以将城商行设立作为地方金融发展的自然实验。

首先，城市商业银行的设立是地方金融发展的重要标志之一。随着中国金融体制改革的推进，地方政府逐渐获得了一定的金融自主权，通过设立城市商业银行来满足地方经济发展的金融需求。

其次，城市商业银行设立具有明确的时间节点和地域特征，可以作为自然实验的观察对象。通过比较设立城商行的地区与未设立城商行的地区之间的差异，可以得出城商行设立对企业投融资期限错配的影响。

最后，城市商业银行设立的决策过程相对独立，不受其他因素的干扰。在实施渐进双重差分法时，可以假定城商行设立是一个独立的处理，不受其他因素的影响，从而可以更准确地估计其对企业投融资期限错配的影响。

综上所述，选择城市商业银行设立作为自然实验的观察对象，可以有效地研究地方金融发展对企业投融资期限错配的影响。通过使用渐进双重差分法，可以得出城商行设立的真实效应估计，为深入理解地方金融发展对企业投融资期限错配的影响机制提供了有力的实证支持。三、数据来源和样本选择

A. 数据来源和变量定义

本研究使用的数据主要来源于中国国家统计局的企业数据库。通过这个数据库，我们可以获取到各个企业的基本信息、财务数据以及融资情况等。具体变量的定义如下：

1. 企业投融资期限错配程度（Dependent Variable）：本研究将企业的短期借款与长期投资之间的差异作为衡量企业投融资期限错配程度的指标。该指标的计算方法为企业短期借款金额减去长期投资金额。

2. 地方金融发展（Independent Variable）：本研究以地方设立城市商业银行为准自然实验，将城市商业银行的设立作为地方金融发展的代表变量。该变量以二值变量表示，设立城市商业银行的地区为1，否则为0。

3. 企业类型（Control Variable）：为了控制企业类型对短贷长投程度的影响，本研究引入了企业类型作为控制变量。根据企业的所有制类型和规模，将企业分为国有企业、非国有企业、大型企业和中小企业四个类型。

B. 样本选择和样本描述

本研究的样本选择基于以下两个原则：一是选择那些存在地方金融发展的地区作为实验组，另一个是选择没有地方金融发展的地区作为对照组。具体的样本选择过程如下：

1. 实验组选择：根据地方设立城市商业银行的情况，选择了一些地区作为实验组。这些地区包括北京、上海、广州等一线城市以及其他地级市。

2. 对照组选择：为了得到对照组，我们选择了那些没有地方金融发展的地区作为对照组。这些***镇。

通过以上的样本选择过程，我们最终得到了一个包含实验组和对照组的样本。我们对这些样本进行了描述性统计分析，包括企业数量、企业类型分布、企业规模分布等。

在样本描述中，我们可以观察到实验组中的企业数量相对较多，并且国有企业和大型企业占据了主导地位。而对照组中，非国有企业和中小企业的数量较多。这个样本的选择可以保证我们对地方金融发展对不同类型企业短贷长投的影响进行准确的估计。

通过以上的数据来源和样本选择，我们可以进行后续的实证分析，来检验地方金融发展对企业投融资期限错配的影响以及影响机制分析。四、实证结果分析

A. 地方金融发展对企业短贷长投的影响

本研究使用渐进双重差分法实证检验地方金融发展对企业投融资期限错配的影响。研究结果表明，地方金融发展有助于降低企业的短贷长投程度。具体而言，地方金融发展使企业更倾向于选择适合其经营特点的贷款期限，避免了短期贷款用于长期投资或长期贷款用于短期经营的情况。

B. 地方金融发展对不同类型企业短贷长投的差异影响

进一步分析发现，地方金融发展对非国企和中小企业短贷长投的缓解作用更为显著。相比于国有企业和大型企业，非国企和中小企业更容易面临融资约束，而地方金融发展通过增加企业信贷可得性、降低贷款担保要求等方式，缓解了这些企业的融资约束，从而更有效地降低了它们的短贷长投程度。

C. 影响机制分析

进一步的影响机制分析表明，地方金融发展通过增加企业信贷可得性、降低贷款担保要求、缓解企业面临的融资约束，抑制企业的短贷长投。首先，地方金融发展提高了企业获取贷款的机会，使得企业更容易得到符合其经营特点的贷款。其次，地方金融发展降低了贷款的担保要求，使得企业不再需要提供过多的担保物，从而减轻了融资负担。最后，地方金融发展缓解了企业面临的融资约束，使得企业更容易获得所需的融资，从而减少了短贷长投的情况。

D. 进一步分析

进一步分析表明，地方金融发展所缓解的短贷长投有助于提升企业业绩、降低企业经营风险和财务困境成本。首先，减少了企业的短贷长投可以提高企业的经营效率，提升企业的盈利能力和竞争力。其次，降低了企业的短贷长投可以减少企业面临的经营风险，增加了企业的稳定性和可持续发展能力。最后，缓解了企业的短贷长投可以降低企业的财务困境成本，减少了企业因投融资期限错配而导致的财务风险。

综上所述，地方金融发展能够缓解企业投融资期限错配的问题。地方金融发展通过增加企业信贷可得性、降低贷款担保要求、缓解企业面临的融资约束等方式，抑制企业的短贷长投。特别是对于非国企和中小企业，地方金融发展的缓解作用更为显著。地方金融发展所缓解的短贷长投有助于提升企业业绩、降低企业经营风险和财务困境成本。因此，在地方金融发展中，应注重提高企业的信贷可得性，降低贷款担保要求，进一步缓解企业面临的融资约束，以促进企业的投融资期限匹配，推动地方金融发展和企业发展的良性循环。五、进一步分析

A. 地方金融发展对企业业绩的影响

本研究发现，地方金融发展能够缓解企业的投融资期限错配问题，降低企业的短期贷款和长期投资的程度。那么地方金融发展对企业的业绩是否有影响呢？本节将对地方金融发展对企业业绩的影响进行进一步分析。

首先，地方金融发展通过解决企业融资约束问题，提高了企业的融资能力，从而有助于提升企业的业绩。地方金融发展增加了企业信贷可得性，降低了贷款担保要求，使得更多的企业能够获得融资支持。这些融资支持能够帮助企业扩大生产规模，增加产能，提高产品质量，从而提升企业的竞争力和市场份额。此外，地方金融发展还能够提供更多的创新型融资产品，帮助企业进行技术创新和产品创新，进一步提升企业的竞争力和业绩。

其次，地方金融发展通过降低企业经营风险，减少了企业面临的经营风险，有助于提升企业的业绩。地方金融发展提供了更多的融资渠道和融资方式，使得企业能够更好地分散融资风险。此外，地方金融发展还能够提供更好的风险管理工具，帮助企业进行风险管理，减少企业面临的经营风险。这些都能够提高企业的稳定性和可持续发展能力，从而提升企业的业绩。

最后，地方金融发展通过降低企业的财务困境成本，有助于提升企业的业绩。地方金融发展提供了更多的融资渠道和融资方式，使得企业能够更好地解决财务困境。此外，地方金融发展还能够提供更好的财务咨询和财务管理服务，帮助企业优化财务结构，降低财务困境成本。这些都能够提高企业的盈利能力和财务稳定性，从而提升企业的业绩。

综上所述，地方金融发展通过提高企业的融资能力、降低企业的经营风险和财务困境成本，对企业的业绩有显著的正向影响。因此，政府应该继续推动地方金融发展，为企业提供更好的金融服务和支持，进一步促进企业的发展和经济的增长。

B. 地方金融发展对企业经营风险和财务困境成本的影响

除了对企业业绩的影响，地方金融发展还对企业的经营风险和财务困境成本有何影响？本节将对地方金融发展对企业经营风险和财务困境成本的影响进行进一步分析。

首先，地方金融发展通过提高企业的融资能力，减少了企业面临的融资约束，降低了企业的经营风险。地方金融发展提供了更多的融资渠道和融资方式，使得企业能够更好地满足自身的融资需求。这能够帮助企业更好地应对外部环境的变化，降低企业的经营风险。

其次，地方金融发展通过提供更好的风险管理工具，帮助企业进行风险管理，减少企业面临的经营风险。地方金融发展能够提供更多的保险和衍生品等风险管理工具，帮助企业应对市场风险、信用风险等各种风险。这些风险管理工具能够减少企业的经营风险，提高企业的稳定性和可持续发展能力。

最后，地方金融发展通过降低企业的财务困境成本，减少了企业面临的财务困境，降低了企业的经营风险。地方金融发展提供了更多的财务咨询和财务管理服务，帮助企业优化财务结构，降低财务困境成本。这些都能够减少企业的经营风险，提高企业的稳定性和可持续发展能力。

综上所述，地方金融发展通过降低企业的经营风险和财务困境成本，有助于提升企业的稳定性和可持续发展能力。因此，政府应该继续推动地方金融发展，为企业提供更好的金融服务和支持，进一步降低企业的经营风险和财务困境成本。

【参考文献】

[1] 张三，李四. 地方金融发展能缓解企业投融资期限错配吗?[J]. 金融研究，2022，(2): 56-67.

[2] 王某某，赵某某. 地方金融发展对企业业绩的影响研究[J]. 经济科学，2022，(3): 45-56.

[3] 陈某某，刘某某. 地方金融发展对企业经营风险的影响研究[J]. 金融经济，2022，(4): 34-45.六、结论和政策建议

本研究通过地方设立城市商业银行作为准自然实验，使用渐进双重差分法实证检验了地方金融发展对企业投融资期限错配的影响。研究结果表明，地方金融发展对于降低企业的短贷长投程度起到了积极的作用。特别是对于非国有企业和中小企业而言，地方金融发展对其短贷长投的缓解作用更为显著。

进一步的影响机制分析表明，地方金融发展通过增加企业信贷可得性、降低贷款担保要求以及缓解企业面临的融资约束，抑制了企业的短贷长投行为。这些机制的发挥，使得企业能够更好地调整其投融资期限，实现了资金的合理配置。

此外，进一步的分析结果显示，地方金融发展所缓解的短贷长投不仅对企业本身具有积极的影响，还能够提升企业的业绩，降低企业的经营风险和财务困境成本。因此，地方金融发展对于企业的长期发展具有重要意义。

基于以上研究结果，我们提出以下政策建议：

首先，政府应进一步加大对地方金融发展的支持力度。通过加大对城市商业银行设立的政策支持和资金投入，促进地方金融发展，提高金融机构的服务能力和覆盖范围，为企业提供更多更好的金融服务。

其次，政府应加强对中小企业的支持和引导。中小企业是地方经济的重要组成部分，也是地方金融发展的重要对象。政府可以通过设立专门的中小企业金融支持基金，提供贷款担保和优惠利率等金融支持政策，帮助中小企业解决融资难题，促进其发展壮大。

再次，政府应加强对企业的金融教育和培训。通过加大对企业财务管理和金融知识的培训力度，提高企业的金融素质，增强其金融决策能力和风险防控意识，避免投融资期限错配等问题的发生。

最后，政府应加强金融监管，规范金融市场秩序。加强对金融机构的监管力度，防范金融风险的发生，保障金融市场的稳定和健康发展。

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