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金融市场课后习题
第一章
1．简述金融市场的概念。
答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映反映了金融资产的供应者和需求者之间做形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
2．简述金融市场的主要类型。
答：（1）按标的物划分为货币市场、货币市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场
货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。
外汇市场是指经营有价证券买卖的市场。
***进行黄金买卖的交易中心或场所。
衍生工具市场是各种衍生金融供给进行交易的市场。
（2）按中介机构特征划分为直接金融市场和间接金融市场
直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融通市场。
***介机构作为媒介来进行资金融通的市场。
（3）按金融资产的发行和流通的特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。
（4）按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。
（5）按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。
（6）按作用的地域范围划分为国内金融市场和国际金融市场。
3．简述金融市场的主要功能。
答：金融市场主要有以下四种功能：
（1）聚敛功能
聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
（2）配置功能
金融市场的配置功能表现在三个方面：
①资源的配置。金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。
②财富的再分配。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财富，在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其持有数量也会发生变化。
③风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。
（3）调节功能
调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。
①金融市场具有直接调节作用。
②金融市场的存在及发展为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。
（4）反映功能
表现在如下几个方面：
①金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。
②金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。
③能了解企业的发展动态。
④使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。
4．简述金融市场的发展趋势。
答：金融市场发展趋势为：
（1）资产证券化
所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。
（2）金融全球化
金融体系是一个复杂的整体，金融的全球化意味着资金可以实现国际自由流动，金融交易的币种和范围可以超越国界。它具体包括以下内容：
①市场交易的国际化
②市场参与者的国际化
（3）金融自由化
金融自由化的趋势是指 20 世纪 70 年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。该放松管制的趋势主要表现为：
①减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制；
②对外汇管制的放松或解除；
③放松金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉；
④放宽或取消对银行的利率管制。
（4）金融工程化
所谓的金融工程，是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。
5．谈谈金融自由化的原因和影响。
答：原因：（1）经济自由主义思潮的兴起
（2）金融创新的作用
（3）金融证券化和全球化的影响
金融自由化的影响：
金融自由化导致金融竞争更加激烈，这在一定程度上促进了金融业经营效率的提高。
在金融自由化过程中，产生了许多新型的信用工具及交易手段，大大方便了市场参与者的投融资活动，降低了交易成本。
金融自由化也极大地促进了资本的国际自由流动，有利于资源在国际间的合理配置，在一定程度上促进了国际贸易的活跃和世界经济的发展。金融自由化也同样面临着诸多问题。
国际资本的自由流动，既有机遇，也充满了风险。金融市场上管制的放松，对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并导致金融动荡和经济危机。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。
第二章
1．假如某金融机构的资产组合中有如下一些金融资产，请指出其中哪些属于货币市场中的金融工具。
a．民生银行的股票。
b．07 央行票据 06（期限为一年）。
c．封闭型基金（股票型）——基金开元。
d．债券：00 国开 1O（由国家开发银行发行的期限为 1O 年的政策性金融债券）。
e．在同业拆借市场上拆入期限为 7 天的资金。
f．还有 3 个月就要到期的银行承兑汇票。
答：货币市场工具，是指期限小于或等于 1 年的债务工具，它们具有很高的流动性，属于固定收入证券的一部分。那么符合该性质的是 b、e、f。
2、根据你的理解，比较银行可转让大额存单与普通定期存款的区别。
答：同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：
（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
3、假设某回购协议本金为 1OOOOOO 元人民币，回购天数为 7 天。如果该回购协议的回购价格为 *** 元人民币，请计算该回购协议的利率。按照你的理解，阐述影响回购协议利率的因素。
解：回购利息=*** -*** =1556元，
设回购利率为 x ，则：****x*7/360=1556，解得x=8% 。
回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：
（1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。
（2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。
（3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。
（4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。
4、2007年5 月 10 日中国建设银行 07 央行票据 25 的报价为 98.01 元。07 央行票据 25是央行发行的 1 年期贴现票据。债券起息日为 2007 年 3 月 21 日，到期日为 2008 年 3 月 21日。计算 2007 年 5 月 10 日的贴现收益率、真实收益率和债券等价收益率。
解：贴现收益率为： ?
?[(100-98.01）/100]*360 / 316=2.27% ，
真实年收益率为： ?
?[1+(100-98.01)/98.01]*365/316-1=2.35% ，?
债券等价收益率为： ?
?[(100-98.01)/98.01]*365/316=2.35% 。
5、假如某货币市场基金只投资于五大债券，且一年后投资于这些债券的平均收益率和持仓比率如表 2-4 所示。
债券名称
收益率
持仓比例
债券名称
收益率
持仓比例
06央行票据78
2.91
35
05中信债1
3.0
12.5
06农发02
3.2
25
06央行票据68
2.78
12.5
04建行03
3.85
15
试计算该货币市场基金该年度的平均收益。
解：平均收益率= 2.91% * 35% + 3.2% * 25% + 3.85% * 15% + 3% * 12.5% + 2.78% * 12.5%=3.12% 。
6、请简述一下货币市场共同基金的特征。
答：货币市场共同基金特征有：
（1）货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合。
（2）货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。
（3）***受到的法律限制相对较少。
第三章
1．X 股票目前的市价为每股 20 元，卖空 1000 股该股票。请问：
（1）最大可能损失是多少？
（2）如果同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为 22 元，那么最大可能损失又是多少？
答：（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进***托，因此最大损失就是 2000 元左右。
2、表 3-4 是纽约证交所某（做市）专家的限价委托薄。
限价买入委托
限价卖出委托
价格（美元）
股数
价格（美元）
股数
39.75
1000
40.25
200
39.50
1200
41.5
300
39.25
800
44.75
400
39.00
300
48.25
200
38.50
700
该股票最新的成交价为 40 美元。
（1）如果此时有一市价委托，要求买入 200 股，请问按什么价格成交？
（2）***托将按什么价格成交？
（3）如果你是专家，你会增加还是减少该股票的存货？
答：（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交。
（2）***托将按 41.50 美元成交。
（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。
3．假设 A 公司股票目前的市价为每股 20 元。用 15000 元自有资金加上从经纪人处借人的 5000 元保证金贷款买了 1000 股 A 股票。贷款年利率为 6%。
（1）如果 A 股票价格立即变为①22 元，②20 元，③18 元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？
（2）如果维持担保比率为 125%，A 股票价格跌到多少才会收到追缴保证金通知？
（3）如果在购买时只用了 10 000 元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？
（4）假***未支付现金红利。一年以后，若 A 股票价格变为：①22 元，②20 元，
③18 元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？
解：你原来在账户上的净值为 15000 元，
（1）若股价升到 22 元，则净值增加 2000 元，上升了 13.33%；
若股价维持在 20 元，则净值不变；
若股价跌到 18 元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%。
（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X，则 X 满足下式：
?(1000X -5000) /1000X =25%
解得： X =3.67 元。
（3）此时 X 要满足下式：
(1000X (10000(/ 1000X ( 25%
解得： X =13.33 元。
4．假设 B 公司股票目前的市价为每股 20 元，你在你的经纪人保证金账户中存入 15000元并卖空 1000 股该股票。保证金账户上的资金不生息。
（1）如果股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变成 22 元，20 元和 18 元时，投资收益率是多少？
（2）如果维持担保比率为 125%，当该股票价格升到什么价位时会收到追缴保证金通知？
（3）***在一年内每股支付了 0.5 元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？
解：你原来在账户上的净值为 15000 元。
（1）若股价升到 22 元，则净值减少 2000 元，投资收益率为-13.33%；
若股价维持在 20 元，则净值不变，投资收益率为 0；
若股价跌到 18 元，则净值增加 2000 元，投资收益率为 13.33%。
（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 Y，则 Y 满足下式：
（5000+20000-1000Y）/1000Y =25%
Y=28 元。
（3）当每股现金红利为 0.5 元时，你要支付 500 元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和 10.00%。
Y 则要满足下式：（15000+20000-1000Y-500）/1000Y=25%
解得：Y=27.60 元。
5. 2002 年 7 月 5 日某时刻**_*“XX建发”的委托情况：
现价买入委托
现价卖出委托
价格（元）
股数
价格（元）
股数
13.21
6600
13.22
200
13.20
3900
13.23
3200
13.19
1800
13.24
2400
（1）此时输入一笔限价卖出委托，要求按 13.18 元卖出 1000 股，请问能否成交，成交价是多少？
（2）此时输入一笔限价买进委托，要求按 13.24 元卖出 1OOOO 股，请问能否成交，成交价是多少？未成交部分怎么办
答：（1）可以成交，成交价为 13.21 元。
（2）能成交 5800 股，其中 200 股成交价为 13.22 兀，3200 股成交价为 13.23 元，2400股成交价格为 13.24 元。其余 4200 股未成交部分按 13.24 元的价格作为限价买进委托队等待新的委托。
6.3 月 1 日，按每股 16 元的价格卖空 1000 股 Z 股票。4 月 1 日，该公司支付每股 1元的现金红利。5 月 1 日，按每股 12 元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股 0.3 元．那么，在平仓后赚了多少钱？
解：你卖空的净所得为16(1000 ( 0.3(1000 (15700元，支付现金红利 1000 元，买回股票 花了12(1000 ( 0.3(1000 (12300元 。所以你赚了15700 (1000 (12300 ( 2400元 。
7. 3个月贴现式国库券价格为 97.64 元，6 个月贴现式国库券价格为 95.39 元，两者面值都是 100 元。请问哪个的年收益率较高？
解：令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r3和 r6，则
1( r3 ( (100/ 97.64 )^4( 1.1002
1+r6=(100/ 95.39)^2 ( 1.0990
求得r3=10.02%， r6= 9.90% 。
所以，3 个月国库券的年收益率较高。
8、A、B、C 三只股票的信息见下表。其中 Pt代表 t 时刻的股价，Qt代表 t 时刻的股数，
在最后一个期间（t=1 至 t=2），C 股票 1 股分割成 2 股。
P0
Q0
P1
Q1
P2
Q2
A
18
1000
19
1000
19
1000
B
10
2000
9
2000
9
2000
C
20
2000
22
2000
11
4000
（1）计算第一期按道式修正法计算的简单算术股价平均数额变动率。
（2）在 t=2 时，道式修正法的除数等于多少？
（3）计算第二期按道式修正法计算的简单算术股价平均数额变动率。
解：（1）0 时刻股价平均数为（18+10 +20）/3 =16 ，1 时刻为(19+9+22)/ 3= 16.67 ，股价平均数上升了 4.17%。
（2）若没有分割，则 C 股票价格将是 22 元，股价平均数将是 16.67 元。分割后，3 只
股票的股价总额为（19 +9+11）= 39 ，因此除数应等于39/ 16.67 =2.34 。
（3）变动率为 0。
9．用上题的数据计算一下几种指数第 2 期收益率：
（1）拉斯拜尔指数。
（2）派许指数。
解：（1）拉斯拜尔指数 ( (19 (1000 ( 9( 2000 (11( 2000 ( (19(1000 ( 9( 2000 ( 22( 2000 (=0.72 84 因此，该指数跌了 27.16%。
（2） 派许指数 ( (19(1000 ( 9( 2000 (11( 4000 ( (19(1000 ( 9( 2000 ( 22( 4000 (( 0.648 因此，该指数变动率为 35.2%。
10.下列哪种证券的价格应较高？
（1）息票率为 5%的 10 期国债与息票率为 6%的 10 期国债。
（2）贴现收益率为 3.1%的 3 个月国库券与贴现收益率为 3.2%的 3 个月国库券。
答：（1）息票率高的国债；
（2）贴现率低的国库券。
11．开放式基金发现很有必要将总投资的一定百分比（一般约为 5%左右）投入到流动性极强的货币市场资产上。而封闭式基金却无需保持这样一个现金等价物头寸。是什么原因导致两者策略上的不同？
答：开放式基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其股份总数是不固定的，这种基金就是一般所称的投资基金户共同基金。所以它需要保持一定流动性极强的头寸准备让投资者赎回。而封闭式基金是基金股份总是固定，且封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金***提出赎回，而只能寻求二级市场上挂牌转让，其中以柜台交易为多。
12.考虑一家共同基金，年初时有资产 2 亿元，在外流通股份 1000 万份。该基金投资于一股股票资产组合，年末的红利收入为 200 万，股票价格上涨了 8%，但由于未出售证券，没有资本利得分配。基金征收管理费 1%，从年末的组合资产中扫除。年初和年末的资产净值分别为多少？基金投资者的收益率是多少？
解：年初资产 2 亿元，在外流通股份 1000 万份，每份价值 20 元。
年末股价 20((1(8%( ( 21.6元,基金管理费 21.6(1000(1% ( 216万元 ,资产 21.6(1000(1% ( 216万元
收益率(21584 ( 20000( 20000(100% ( 7.92%
因此，基金投资者的收益率是 7.92%。
第四章
1．判断题
（1）外汇就是以外国货币表示的支付手段。（ ）
（2）买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。（ ）
（3）在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。（ ）
（4）远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。（ ）
（5）甲币对乙币升值 10%，则乙币对甲币贬值 10%。（ ）
（6）外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。（ ）
（7）只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利。（ ）
（8）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。（ ）
（9）购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。（ ）
（10）弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的。（ ）
答：（1）（错误）该支付手段必须用于国际结算。
（2）（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银 内容过长，仅展示头部和尾部部分文字预览，全文请查看图片预览。 。
现实中的金融市场往往也是非理性的，比如股票长期投资溢价、股票价格泡沫、有限套利、噪音交易、金融市场非理性走牛或走熊等。有效市场假说（EMH）认为，理性的投资者应该对新信息立即作出调整，因而新信息都反映在证券价格变化之中。因此，投资者元法通过新信息获得超额利润。然而，许多学者认为，投资者可能在收到新信息时并不立即作出反应，或者会依据一些不相关的信息作出投资决策．同时，与 EMH 相矛盾的实证研究不断涌现。对于许多异常现象，比如长期反转现象、期间异常现象、股权滋价之谜、公司异常现象等．现代金融理论并不能作如合理的解释。更重要的是，CAPM 和 EMH 是元法被经验研究所检验的。
罗尔证明 CAPM 是不可证明的，法马认为：EMH 是无法检验的。
近几十年来，金融市场理论界正在经历着向传统金融市场理论发起挑战的”非理性革命”。许多学者开始关注金融决策中投资者的行为分析，利用心理学、行为学等学科的研究方法，在保留某些最优化理论的基础上，以投资者个人的实际行为模式作为分析基础，希望能够重构一个与现实世界更为接近的金融分析框架，这从方法论上对金融理论进行了革新，导致了行为金融的诞生与发展。
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