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一、引言

1. 研究背景和意义

在当今竞争激烈的商业环境中，企业通过并购来实现增长和扩大市场份额已成为一种常见的战略选择。然而，很多企业在实践中存在着对并购的依赖问题，即过度依赖并购战略来实现企业的增长目标。这种依赖性可能会对企业的战略决策和绩效产生重要影响，但目前对于企业并购依赖的研究还相对较少。

研究企业并购依赖的原因和后果对于理解企业战略决策的动因和影响因素具有重要意义。首先，通过研究企业对过去并购战略的依赖程度，可以了解企业对并购战略的认知和认可程度，进而预测企业未来是否会继续选择并购战略。其次，通过研究企业拥有的成功并购知识和面临的成长压力对并购依赖的影响，可以更好地理解企业在战略决策中的动因和决策的合理性。最后，通过研究企业并购依赖对并购绩效的影响，可以为企业实践中制定并购战略提供指导和建议。

2. 研究目的和问题

本研究旨在通过基于知识基础理论和成长压力理论的研究，探讨企业并购依赖对后续并购决策行为的影响。具体来说，本研究将回答以下几个问题：

(1) 企业对过去并购战略的依赖程度是否会影响当前继续选择并购战略的可能性？

(2) 企业拥有的成功并购知识是否会影响并购依赖对并购战略选择的影响？

(3) 企业拥有的成功并购知识和面临的成长压力是否会对并购依赖对并购绩效产生影响？

通过回答以上问题，可以更好地理解企业并购依赖的原因和后果，为企业制定并购战略提供理论和实践上的支持。

3. 研究方法和数据来源

本研究将采用实证研究方法，基于2007年至2018年的沪深A股***并购数据进行分析。具体而言，我们将构建理论模型，提出相关假设，并通过回归分析方法进行实证研究。同时，我们还将进行样本选择、数据收集、变量定义和数据处理等步骤，以确保研究结果的可靠性和有效性。

通过以上研究方法和数据来源，我们将能够深入探讨企业并购依赖对后续并购决策行为的影响，并为企业制定并购战略提供实践建议和指导。二、知识基础理论和成长压力理论的综述

2.1 知识基础理论的概述和关键观点

知识基础理论是一种重要的理论框架，用于解释企业战略决策背后的知识积累和依赖关系。根据知识基础理论，企业的战略决策依赖于先前积累的知识。具体而言，企业通过积累各种知识资源，包括技术、市场、管理和组织等方面的知识，来支持其战略决策。

知识基础理论提出了三个关键观点。首先，企业的知识基础是其战略决策的重要依据。企业通过积累和整合各种知识资源，形成自己的知识基础。这些知识基础不仅包括企业内部的知识，还包括企业与外部合作伙伴的知识分享和学习。企业在制定战略决策时，会利用这些知识基础来评估和选择不同的战略选项。

其次，企业对某种战略的知识依赖程度会影响其对该战略的选择。如果企业对某种战略的知识积累越多，那么其对该战略的依赖程度也会越高。这是因为企业对某种战略的知识积累越多，其对该战略的理解和掌握也会越深入，从而使企业更有信心和能力在该领域中取得成功。

最后，知识基础理论认为企业的知识基础是动态演化的。随着时间的推移，企业的知识基础不断发展和更新。企业通过不断积累新的知识，丢弃过时的知识，来适应市场和竞争环境的变化。因此，企业的知识基础会对其战略决策产生持续的影响。

2.2 成长压力理论的概述和关键观点

成长压力理论是另一个解释企业战略决策的重要理论框架。根据成长压力理论，企业在面临竞争激烈的市场环境和不断变化的需求时，会面临着来自内部和外部的成长压力。为了满足这些成长压力，企业需要采取相应的战略行动，包括并购。

成长压力理论提出了两个关键观点。首先，企业过去通过并购战略获得较快的成长速度，会增加企业继续采取并购战略的可能性。这是因为企业通过并购战略可以快速扩大规模、获取新的市场和技术，***的成长需求。

其次，企业的并购战略选择会受到成长压力的影响。如果企业面临较大的成长压力，那么为了继续保持快速的成长速度，企业可能会更倾向于选择并购战略。相反，如果企业面临较小的成长压力，那么企业可能会更倾向于选择其他战略行动，如内部创新或合作伙伴关系。

2.3 知识基础理论和成长压力理论的关联性分析

知识基础理论和成长压力理论在解释企业战略决策方面存在一定的关联性。首先，知识基础理论可以解释企业对某种战略的依赖程度。企业通过积累和整合各种知识资源，形成自己的知识基础，从而影响其对不同战略的依赖程度。这与成长压力理论中企业面临的成长压力相对应。

其次，成长压力理论可以解释企业继续选择并购战略的原因。如果企业过去通过并购战略获得较快的成长速度，那么为了继续保持这种快速的成长速度，企业可能会继续采用并购战略。这与知识基础理论中企业对并购战略的知识依赖相对应。

综上所述，知识基础理论和成长压力理论提供了解释企业并购依赖对后续并购决策行为的重要理论基础。企业对过去并购战略的依赖程度以及拥有的成功并购知识会影响其继续选择并购战略的可能性。此外，企业面临的成长压力也会对并购战略选择产生影响。在后续的实证研究中，我们将进一步探讨这些理论观点并验证其在实践中的有效性。三、企业并购依赖对并购决策行为的影响

1. 战略决策的“知识依赖”分析

根据知识基础理论，企业战略决策的依赖程度与其过去对相关知识的积累有关。当企业在某个领域积累了大量的知识时，其对该领域的战略决策就会更加依赖这些知识。在并购战略中，企业过去的并购经验和成功案例可以被视为一种知识积累。因此，企业对过去并购战略的依赖程度越高，越有可能继续选择并购战略。

2. 并购战略的“成长压力”分析

根据成长压力理论，企业在面临持续增长的压力时，为了保持快速的成长速度，往往需要继续采用并购战略。并购战略可以帮助企业快速扩大规模、进入新市场、获取新技术等，从而实现持续的增长。因此，企业拥有的成功并购知识越多，企业面临的成长压力越大，企业在并购战略选择上对并购依赖的正向影响也会越强。

3. 理论模型构建和假设提出

基于以上分析，我们可以构建以下假设来研究企业并购依赖对后续并购决策行为的影响：

假设1：企业对过去并购战略的依赖程度越高，当前继续选择并购战略的可能性越大。

假设2：企业拥有的成功并购知识越多，面临的成长压力越大，企业并购战略依赖对并购战略选择的正向影响越强。

假设3：企业过去对并购战略的依赖程度对当前并购绩效没有显著影响。

假设4：拥有更多成功并购知识的企业在并购绩效上可能会表现出正向影响。

假设5：面临更大的成长压力的企业在并购绩效上可能会表现出负向影响。

通过实证研究，我们可以验证以上假设，并进一步探讨企业并购依赖对并购决策行为的具体影响。实证研究方法和数据分析的具体步骤将在接下来的部分进行详细阐述。四、实证研究方法和数据分析

1. 样本选择和数据收集

本研究使用了2007年至2018年间沪深A股***的并购数据作为样本。样本的选择基于以下几个步骤。首先，筛选出从2007年至2018年期间进行过至少一次并***。然后，剔除掉存在数据缺失或异***。最后，根据样本的可用数据进行进一步筛选，确保样本数据的完整性和可靠性。

数据的收集主要包括两个方面的信息：并购战略相关数据和企业绩效数据。并购战略相关数据包括并购次数、并购规模、并购类型等信息。企业绩效数据包括财务指标、市场表现等信息。这些数据主要***的年度报告、财务数据和公开的数据库进行收集。

2. 变量定义和数据处理

本研究涉及的主要变量包括并购战略的依赖程度、成功并购知识、成长压力以及并购绩效。这些变量的定义和计算方法如下：

- 并购战略的依赖程度：衡量企业对过去并购战略的依赖程度。可以通过计算企业过去一段时间内的并购次数、并购规模等指标来衡量。

- 成功并购知识：衡量企业拥有的关于并购战略的成功经验和知识。可以通过计算企业过去一段时间内的并购绩效指标来衡量。

- 成长压力：衡量企业面临的成长压力程度。可以通过计算企业过去一段时间内的财务指标、市场表现等指标来衡量。

- 并购绩效：衡量企业当前并购决策的绩效。可以通过计算企业当前并购决策的财务指标、市场表现等指标来衡量。

在数据处理方面，首先对收集到的原始数据进行清洗和整理，剔除掉存在缺失或异常的数据。然后，对变量进行计算和转换，以便进行后续的统计分析。

3. 实证模型和回归分析方法

本研究使用回归分析方法来探究企业并购依赖对后续并购决策行为的影响。具体而言，可以建立以下实证模型进行分析：

并购战略选择 = β0 β1 * 并购战略的依赖程度 β2 * 成功并购知识 β3 * 成长压力 ε1

并购绩效 = β0 β1 * 并购战略的依赖程度 β2 * 成功并购知识 β3 * 成长压力 ε2

其中，β0、β1、β2、β3分别是回归系数，ε1和ε2为误差项。

通过对实证模型进行回归分析，可以得出各个变量对并购战略选择和并购绩效的影响程度。此外，还可以进行进一步的统计检验，如F检验和t检验，以评估模型的拟合优度和各个变量的显著性。

以上是本研究的实证研究方法和数据分析部分。通过对样本数据的收集和整理，然后建立实证模型并进行回归分析，可以揭示企业并购依赖对后续并购决策行为的影响，并探讨并购绩效与并购依赖之间的关系。五、实证研究结果和讨论

1. 企业对过去并购战略的依赖程度与当前并购战略选择的关系

根据实证研究结果，企业过去对并购战略的依赖程度越高，当前继续选择并购战略的可能性越大。这与知识基础理论的观点相符，即企业的战略决策依赖于前期积累的知识。当企业在过去的并购战略中取得较大的成功时，其对并购战略的依赖程度增加。这是因为企业通过并购战略获得了丰富的经验和知识，并且相信这种战略对于实现快速成长是有效的。

2. 企业成功并购知识与并购依赖的关系

研究还发现，企业拥有的成功并购知识越多，面临的成长压力越大，企业并购战略依赖对并购战略选择的正向影响越强。这表明企业通过并购战略获得的知识和经验对于企业决策具有重要的影响力。当企业拥有更多关于成功并购的知识时，他们更有信心继续采用并购战略，并相信这是实现快速成长的有效途径。同时，由于面临的成长压力增加，企业更加倾向于依赖并购战略来实现增长目标。

3. 企业并购依赖对并购绩效的影响

研究结果显示，企业过去对并购战略的依赖程度对当前并购绩效没有显著影响。然而，拥有更多成功并购知识的企业可能会在并购绩效上表现出正向影响，而面临更大的成长压力的企业可能会在并购绩效上表现出负向影响。

这些结果表明，并购依赖对企业的并购决策行为和绩效有一定的影响。企业在制定并购战略时应考虑过去的并购战略依赖程度以及拥有的成功并购知识。此外，企业面临的成长压力也是一个重要的因素，可能会影响并购依赖对绩效的影响。因此，在实践中，企业应该综合考虑这些因素，制定出合适的并购战略，以实现持续的增长和提高绩效。六、结论和启示

6.1 研究结果总结

本研究基于知识基础理论和成长压力理论，探讨了企业并购依赖对后续并购决策行为的影响。通过实证研究，我们得出以下结论：

首先，企业对过去并购战略的依赖程度越高，当前继续选择并购战略的可能性越大。这表明企业对于并购战略的依赖性会影响其后续并购决策的行为，过去的并购经验和知识对企业的决策具有积极的影响。

其次，企业拥有的成功并购知识越多，面临的成长压力越大，企业并购战略依赖对并购战略选择的正向影响越强。这表明企业通过成功的并购积累了更多的知识，从而增加了对并购战略的依赖性，并且面临着更大的成长压力，需要继续采取并购战略来保持快速的成长速度。

然而，企业过去对并购战略的依赖程度对当前并购绩效没有显著影响。这可能是因为并购绩效受到多种因素的影响，仅仅依靠对过去并购战略的依赖程度无法全面解释并购绩效的变化。

最后，拥有更多成功并购知识的企业可能会在并购绩效上表现出正向影响，而面临更大的成长压力的企业可能会在并购绩效上表现出负向影响。这表明企业在决策并购战略时，需要考虑到自身的知识积累和面临的成长压力，以便更好地预测并购绩效的变化。

6.2 研究的限制和未来研究方向

本研究虽然对企业并购依赖对后续并购决策行为的影响进行了实证研究，但仍然存在一些限制。首先，本研究只基于沪深A股***的数据进行分析，样本的多样性和代表性可能有所不足。未来的研究可以考虑扩大样本范围，包括其他国家和地区的企业，并进行跨国比较分析。其次，本研究主要关注企业并购依赖对并购决策行为的影响，对其他因素的影响并未全面考虑。未来的研究可以进一步探讨其他因素对并购决策行为的影响，如市场环境、竞争压力等。此外，本研究只关注了并购战略的选择和绩效，对于并购过程中的实施和整合等方面的影响尚未进行深入探讨。未来的研究可以从更多维度对企业并购依赖进行分析，以全面了解并购决策行为的影响因素。

6.3 实践中的启示和建议

根据本研究的结果，我们可以提出一些实践中的启示和建议。首先，企业在制定并购战略时应充分考虑自身的知识积累和经验，尤其是成功并购的经验对于决策具有积极的影响。其次，企业在面临成长压力时，可以考虑继续采取并购战略来实现快速的成长。然而，企业在决策并购战略时也要注意平衡风险和回报，避免过度依赖并购战略导致负面影响。此外，企业在并购过程中应注重并购知识的整合和应用，以提升并购绩效。

通过以上研究，我们为连续并购研究提供了一个新的研究视角，并为企业制定并购战略提供了实践建议。未来的研究可以进一步深入探讨企业并购依赖的影响机制，以及并购过程中其他因素的作用，为企业在并购决策中提供更全面和准确的指导。

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