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一、引言

数字化已经成为经济社会发展的重要推动力，为各行各业带来了巨大的变革。在新一轮产业革命中，数字化转型为我国实现弯道超车提供了重要的契机。随着技术的不断进步和应用的普及，企业数字化转型已经成为保持竞争力和实现可持续发展的关键因素。因此，研究数字化转型的价值对于政府制定相关政策和企业实施数字化转型具有重要意义。

本研究基于“两化”融合贯标试点的准自然实验设计，以制造业***为研究对象，从企业现金持有视角间接测度了数字化转型的价值。通过研究，我们可以更好地了解数字化转型对企业的影响和价值所在。

本文的研究目的主要包括以下几个方面：首先，探究企业数字化转型后现金持有的交易动机和预防动机的变化情况，以了解数字化在经济资源分配中的角色，支持“资源论”的观点；其次，分析数字化转型的价值实现是否存在时滞效应，并探讨“阵痛期”后是否存在“加速”现象；第三，研究成长性提升和投资机会增加对于数字化转型价值实现的影响；最后，分析企业规模、多元化程度和地区数字化环境等因素对数字化转型价值实现的影响。

本研究的意义在于为政府制定数字化相关政策和企业实施数字化转型提供决策参考。通过深入研究数字化转型的价值，可以帮助政府更好地理解数字化对经济社会发展的重要性，并为其制定相关政策提供参考。同时，企业可以通过了解数字化转型的价值实现方式，更好地进行决策和规划，提高数字化转型的效果和效益。本研究具有一定的理论价值和现实意义。

在下文中，我们将对数字化转型的定义和特点、影响因素以及价值研究的现状进行综述，并详细介绍研究方法、结果以及影响因素的分析。最后，我们将给出决策参考和结论，为政府和企业在数字化转型方面的决策提供指导。二、文献综述

A. 数字化转型的定义和特点

数字化转型是指利用信息技术将传统业务模式和流程进行改造和升级的过程，以实现企业的数字化、网络化、智能化和创新化。数字化转型的特点包括信息化程度的提升、业务流程优化、创新能力的增强以及企业组织结构和文化的变革。数字化转型的核心是将传统业务模式与信息技术有机结合，通过信息化手段提高企业的运营效率、产品质量和服务水平，实现企业的可持续发展。

B. 数字化转型的影响因素

数字化转型的成功与否受到多个因素的影响。首先，企业内部的因素包括企业的规模、资源配置能力、技术能力和组织文化等。较大规模的企业通常具备更丰富的资源和更强的技术能力，更容易实施数字化转型。其次，行业特征也是影响数字化转型的因素之一。对于一些传统行业来说，数字化转型的难度较大，需要面对技术、组织和文化等多方面的挑战。最后，外部环境因素也会对数字化转型产生影响，如政府相关政策的支持、行业竞争格局以及数字化基础设施的完善程度等。

C. 数字化转型的价值研究现状

数字化转型的价值研究主要集中在两个方面：一是数字化转型对企业绩效的影响研究，二是数字化转型对企业价值的影响研究。在数字化转型对企业绩效的影响研究方面，已有研究表明，数字化转型可以提高企业的运营效率、降低成本、提高产品质量和服务水平。在数字化转型对企业价值的影响研究方面，已有研究发现，数字化转型可以提高企业的市场价值、股东收益率和创新能力。然而，目前对于数字化转型的价值研究还存在一些不足，如研究方法的局限性、样本的选择偏差以及研究结果的一致性等。

综上所述，数字化转型作为新一轮产业革命的核心内容之一，对于企业的发展和社会经济的进步具有重要意义。因此，进一步研究数字化转型的价值对于政府制定相关政策和企业实施数字化转型具有重要意义。三、研究方法

A. “两化”融合贯标试点的准自然实验设计

本研究采用了“两化”融合贯标试点作为准自然实验的设计方法。所谓“两化”融合，是指信息化和工业化的融合，也就是数字化转型。在我国，政府推动“两化”融合发展的试点工作已经展开，这为本研究提供了一个合适的实验场景。

准自然实验是指在实验条件无法完全控制的情况下，利用自然实验条件进行的研究。本研究选择制造业***作为研究对象，因为制造业在数字化转型中起到了重要的角色，而***是制造业中的重要代表，具有典型性和代表性。

B. 以制造业***为研究对象

本研究选择制造业***作为研究对象，是因为制造业是数字化转型的重点领域之一。制造业***具有一定的规模和资源，能够有效地开展数字化转型，并且其数字化转型的效果可以通过财务指标进行衡量。

为了保证研究的准确性和可靠性，本研究对研究样本进行了严格的筛选和匹配。首先，从***中选择制造业相***作为研究样本。然后，***的财务数据和相关指标，对样本进行匹配，确保在数字化转型前后具有相似的财务状况和经营环境。

C. 从企业现金持有视角间接测度数字化转型的价值

本研究通过从企业现金持有的视角间接测度数字化转型的价值。现金持有是企业财务管理中的重要指标之一，可以反映企业的财务状况和经营能力。通过比较数字化转型前后企业现金持有的变化，可以间接地反映数字化转型对企业价值的影响。

为了准确测度数字化转型对企业现金持有的影响，本研究采用了差分法和配对样本分析的方法。首先，对数字化转型前后的现金持有数据进行差分，得到数字化转型的影响变量。然后，通过配对样本分析方法，将数字化转型前后的企业进行匹配，得到数字化转型对企业现金持有的影响结果。

通过以上的研究方法，本研究可以较为准确地测度数字化转型的价值。同时，通过数字化转型前后现金持有的比较，可以更好地理解数字化转型对企业的影响，为政府制定数字化相关政策和企业实施数字化转型提供决策参考。四、研究结果

A. 企业数字化转型后现金持有的交易动机和预防动机增强

通过对制造业***的研究，我们发现企业数字化转型后，现金持有的交易动机和预防动机得到了增强。数字化转型使企业能够更加高效地进行交易和预防风险，从而提高了现金持有的动机。

数字化转型使企业能够通过电子商务平台进行更多的交易，例如在线销售和采购，以及与供应商和客户的电子支付。这种数字化的交易方式不仅提高了交易的速度和效率，还降低了交易成本。同时，数字化转型还使企业能够更好地预防风险，例如通过数字化的供应链管理和风险评估工具，提前发现并应对潜在的供应链中断和市场风险。

B. 数字化扮演经济资源的角色，支持“资源论”

我们的研究结果还表明，数字化在经济资源分配中扮演着重要角色，支持了“资源论”的观点。数字化转型使企业能够更好地利用和分配经济资源，从而提高了企业的竞争力和价值创造能力。

数字化转型使企业能够更好地获取、整合和利用各种资源，例如人力资源、物质资源和信息资源。通过数字化的人力资源管理系统和协同办公工具，企业能够更好地组织和管理员工，提高工作效率和创新能力。同时，数字化转型还使企业能够更好地获取和整合物质资源，例如通过数字化的供应链管理系统和智能化的仓储管理系统，企业能够更好地控制和管理物流和库存，降低成本并提高效率。此外，数字化转型还使企业能够更好地获取和利用信息资源，例如通过大数据分析和人工智能技术，企业能够更好地理解市场需求和消费者行为，提供更精准的产品和服务。

C. 数字化转型的价值实现存在时滞效应和“阵痛期”后的“加速”现象

我们的研究结果显示，数字化转型的价值实现存在一定的时滞效应，并且在“阵痛期”后存在“加速”现象。

数字化转型需要企业投入大量的时间、人力和资金，并且在初期可能面临一些困难和挑战。因此，在数字化转型初期，企业可能无法立即实现明显的价值提升。然而，随着数字化转型的深入推进和逐渐形成良性循环，企业将逐渐实现数字化转型的价值。

此外，我们的研究结果还表明，在数字化转型的“阵痛期”后，企业的数字化转型价值实现将加速。这是因为“阵痛期”过后，企业将逐渐解决数字化转型过程中的困难和挑战，更好地利用数字化技术和平台，从而实现更高效的运营和创新。

D. 成长性提升和投资机会增加是实现数字化转型价值的两个途径

我们的研究结果进一步表明，实现数字化转型价值的两个途径是企业的成长性提升和投资机会的增加。

通过数字化转型，企业能够更好地利用数字化技术和平台，提高生产效率和产品质量，降低成本，从而实现企业的成长性提升。数字化转型还使企业能够更好地利用和创造投资机会，例如通过数字化的市场开拓和产品创新，企业能够更好地满足市场需求，开拓新的市场空间。

五、影响因素分析

A. 内部因素：企业规模和多元化程度

数字化转型的价值实现不仅受到外部因素的影响，也受到企业内部因素的影响。其中，企业规模和多元化程度是两个重要的内部因素。

1. 企业规模

企业规模是影响数字化转型价值实现的一个重要因素。较大规模的企业通常具有更多的资源和能力来进行数字化转型，并且能够更好地应对数字化带来的挑战和机遇。研究发现，规模较大的企业在数字化转型后，能够更好地提高现金持有的交易动机和预防动机，从而实现数字化转型的价值。

2. 多元化程度

企业的多元化程度也会对数字化转型的价值实现产生影响。多元化程度高的企业通常具有更多的业务领域和多样化的产品组合，可以通过数字化转型来实现更高的价值创造。研究发现，多元化程度高的企业在数字化转型后，能够更好地提升企业的成长性和增加投资机会，从而实现数字化转型的价值。

B. 外部因素：地区数字化环境

除了企业内部因素，地区数字化环境也是影响数字化转型价值实现的一个重要外部因素。地区数字化环境包括数字化基础设施的完善程度、数字化产业的发展水平以及数字化政策的支持力度等。

1. 数字化基础设施的完善程度

数字化基础设施的完善程度是企业进行数字化转型的基础和前提。如果地区的数字化基础设施不完善，企业进行数字化转型将面临更多的困难和挑战。因此，数字化基础设施的完善程度对于数字化转型的价值实现具有重要影响。

2. 数字化产业的发展水平

数字化产业的发展水平也会对数字化转型的价值实现产生影响。如果地区的数字化产业发展水平较高，企业可以更好地获取数字化技术和服务，提升数字化转型的效果和价值。因此，数字化产业的发展水平对于数字化转型的价值实现具有重要影响。

3. 数字化政策的支持力度

数字化政策的支持力度对于数字化转型的价值实现同样非常重要。如果地区的数字化政策支持力度较大，企业可以获得更多的政策支持和资源，从而更好地推进数字化转型并实现其价值。因此，数字化政策的支持力度对于数字化转型的价值实现具有重要影响。

综上所述，企业规模和多元化程度以及地区数字化环境是影响数字化转型价值实现的重要因素。政府和企业在进行数字化转型时，应考虑这些因素的影响，并制定相应的策略和措施，以促进数字化转型的价值实现。六、决策参考和结论

A. 政府制定数字化相关政策的建议

根据研究结果，数字化转型对企业现金持有的交易动机和预防动机增强具有积极影响，数字化在经济资源分配中扮演着重要角色。因此，政府应制定相关政策以支持数字化转型，促进企业实现数字化转型的价值。

首先，政府可以加大对数字化转型的宣传力度，推动企业意识到数字化转型的重要性和潜在价值。政府可以通过举办研讨会、培训课程和推广活动等方式，向企业传达数字化转型的好处，并分享成功案例和最佳实践。

其次，政府可以提供财政支持和税收优惠政策，鼓励企业进行数字化转型。政府可以设立专项资金，用于支持企业的数字化转型项目。此外，政府还可以减免数字化转型相关的税收，降低企业的负担，提高数字化转型的积极性。

此外，政府还可以加强与高校和科研机构的合作，推动数字化技术的研发和创新。政府可以设立数字化创新基地，提供场地和资源支持，吸引优秀的科研人员和创业团队参与数字化转型的研究和实践。

B. 企业实施数字化转型的决策参考

基于研究结果，企业在数字化转型的决策中应考虑以下几个因素。

首先，企业应评估自身的现金持有情况和现金管理需求，确定数字化转型对现金持有的影响。企业可以通过制定数字化转型的目标和战略，明确数字化转型对现金流的影响，为数字化转型的决策提供依据。

其次，企业应关注数字化转型的时滞效应和“阵痛期”后的“加速”现象。企业需要制定长期规划，充分考虑数字化转型的阶段性特点，合理安排投资计划和资源配置，以实现数字化转型的长期价值。

另外，企业应重视提升自身的成长性和增加投资机会。数字化转型可以促进企业的成长和创新，提升企业的竞争力。因此，企业应加强内部创新能力的培养，积极寻找投资机会，为数字化转型的价值实现创造条件。

C. 对数字化转型的价值实现的结论

本研究通过基于企业现金持有的视角，以制造业***为研究对象，对数字化转型的价值进行了探讨。研究结果表明，数字化转型增强了企业现金持有的交易动机和预防动机，数字化在经济资源分配中扮演着重要角色，支持了“资源论”的观点。数字化转型的价值实现存在时滞效应和“阵痛期”后的“加速”现象。成长性提升和投资机会增加是实现数字化转型价值的两个途径。此外，企业规模、多元化程度和地区数字化环境等因素也会影响数字化转型的价值实现。

综上所述，数字化转型对企业现金持有的交易动机和预防动机具有积极影响，数字化在经济资源分配中扮演着重要角色。政府应制定相关政策以支持数字化转型，促进企业实现数字化转型的价值。企业在数字化转型的决策中应考虑现金持有情况、时滞效应和“阵痛期”后的“加速”现象，同时重视提升成长性和增加投资机会。本研究为政府和企业在数字化转型方面的决策提供了参考，具有一定的理论价值和现实意义。

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